绿色证券1期报告：水泥业责任投资之路尚远.pdf

水泥业 责任投资之路尚远 公众环境研究中心 绿色江南 绿色潇湘 商道纵横 2013-06-18 绿色证券 一期报告 作者单位 公众环境研究中心 绿色江南环境关注中心 湖南绿色潇湘 商道纵横 合作单位 自然之友 自然大学 环友科学技术研究中心 南京绿石 重庆两江志愿者服务发展中心 安徽绿满江淮 鸣谢 感谢阿拉善 SEE 基金会 、能源基金会等 多家机构的支持 封面图片来自新浪播客视频 目录 1. 概述 ........................................................................................................................ 3 2. 背景 ........................................................................................................................ 5 2.1 灰霾加剧，工业排放量巨大 ............................................................................ 5 2.1.1 灰霾加剧 ............................................................................................................ 5 2.1.2 工业排放量巨大 ................................................................................................ 5 2.1.3 工业源责任和管理手段清晰 ............................................................................ 7 2.2 水泥行业废气排放量巨大，对环境生态影响大 ............................................ 7 2.2.1 水泥业生产规模巨大 ........................................................................................ 7 2.2.2 水泥业主要生产流程及其污染物排放 ............................................................ 9 2.2.3 水泥行业排放的主要废气污染物 .................................................................. 10 3 推动目标及方法论 .............................................................................................. 14 3.1 推动绿色证券，用绿色投资拉动绿色生产 .................................................. 14 3.1.1 国际经验 .......................................................................................................... 15 3.1.2 中国条件 .......................................................................................................... 17 3.2 方法论 .............................................................................................................. 22 4 绿色证券工具开发 .............................................................................................. 24 4.1 绿色证券数据库网站 ...................................................................................... 24 4.2 绿色证券评价工具 .......................................................................................... 25 4.2.1 上市公司沟通跟进评价表评价项目说明 .................................................. 25 4.2.2 投资者沟通跟进评价表评价项目说明 ...................................................... 27 5 发现 ...................................................................................................................... 29 5.1 绿色证券水泥行业调研流程 .......................................................................... 29 5.2 水泥行业上市公司普遍存在环境违规 .......................................................... 29 5.2.1 17 家水泥上市企业的环境监管记录列表 ..................................................... 30 5.2.2 突出 案例 .......................................................................................................... 36 5.3 上市公司及投资者对水泥行业污染问题的回应 .......................................... 46 5.3.1 上市公司普遍回避污染问题 .......................................................................... 47 5.3.2 投资者大多未有实 质性回应 .......................................................................... 51 6 建议 ...................................................................................................................... 54 1. 概述 近年来，中国的大气环境污染状况日益严峻，众多地区出现了大范围、持久性的灰霾天气。 对居民的生活和健康造成巨大影响，引发了全社会公众的强烈关注。分析 “ 雾霾 ” 成因，关 键还是排放量大大超过了环境容量 ，其中火电、钢铁、水泥等高耗能产业是最大的排放源。 对于 这些资本密集的企业 ， 需要通过绿色投资撬动治污。 为此环保组织两年来一直在与专业机构合作，研发绿色投资工具。在今天的发布会上，公众 环境研究中心正式发布绿色证券数据库网站， 投 资者只需输入上市公司名称或代码，便可以找到其子公司、关联公司的环境监管记录。 水泥业因其巨大的环境影响，成为绿色证券选择的第一个行业。 中国 水泥产量占世界的一半 以上， 而 生产过程中粉磨、高 温煅烧等工艺需要消耗大量燃料和电能 ，同时释放出颗粒物等 污染物质。其粉尘排放占到工业排放总量的 30， 氮氧化物排放量约占全国总量的 10-12， 由此 对 灰霾天气 形成有着直接的影响。 同时水泥行业还是重要的温室气体和重金属汞的污染 源。 在调研中我们发现，大量水泥企业存在污染问题，而其中作为行业龙头的上市公司 也屡屡 违 规超标排放。通过使用绿色证券网站进行查询，我们看到 17 家水泥为主业的上市公司，共 存在 170 多 条的环境监管记录。通过 绿色江南和绿色潇湘等机构的 实地 调研， 发现天山水泥 和南方水泥部分企业 的 污染 问题，正给环境和居民带来影响 。 环保组织就 上述 污染问题与 17 家上市公司进行了沟通， 但令人遗憾的是， 其中 16 家企业对 其环境违规问题采取回避态度。控股中国联合水泥和南方水泥的的中国建材（ 3323.HK）表 示“如没有收到回复，可能是公司对信的内容不感兴趣”；吉林亚泰（ 600881.SH）则宣称 “不清楚如何回复”；金隅股份（ 601992.SH， 2009.HK）回复“如果认为有必要会跟进联系”。 截止目前，仅有拉法基公司（ FR0000120537）回复愿跟进说明。唐山冀东水泥（ 000401.SZ）、 安徽海螺水泥（ 600585.SH， 914.HK）和华新水泥（ 600801.SH）等上市公司均未对其违规超 标记录作出任何回应。 环保组织还尝试与这些上市公司的境内外投资者进行了沟通，但结果亦多令人遗憾。国内大 型公募基金公司均为作出实质性回应，全国社会保障基金理事会没有作出任何回应。保险基 金中，持股安徽海螺水泥公司的中国平安保险未能作出任何回复。新华保险与台湾劳工保险 基金作出回复，虽然强调关注企业社会责任的议题，但回避涉及任何水泥上市企业及其环境 违规问题。 投资者中也不乏 国际知名水泥制造巨头和国际 知名 金融机构 ，它们的回答则出现了分化。 其 中 JP Morgan、美林国际，以及德国海德堡水泥集团 HeidelbergCement、瑞士豪瑞集团（ Holcim） 没有做出任何回应。 部分境外投资者作出了积极回应。两家境外基金公司 T.Rowe Price 和 KKR Co. LP 作出正面 回复 ， 表示正在跟进调查其投资的水泥上市公司的环境表现。位于爱尔兰的国际水泥制造企 业 CRH 集团，在发信后两天就联系环保组织进行沟通，并作出积极的回应。 CRH 集团的全 球可持续发展经理在 6 月 3 日给予正式回复，表示会推进 CRH 在中国的控股企 业（亚泰建 材）调查环境监管记录的情况并在一个月之内提供整改方案的说明。 过去 4 年间，多家环保组织形成的 绿色选择联盟 运用绿色供应链的杠杆工具，成功撬动超过 950 的企业对其环境违规问题和整改作出说明。 这些进展源于社会各界对于大型品牌的合力 推动。 报告认为，国务院新近部署了防治大气污染的 10 条措施，其核心是要节能减排。而水泥、 钢铁、火电等高耗能产业，特别是其中作为龙头的上市公司，应当分担减排重任，不负社会 期待。 环保组织呼吁各界借助不断扩展的信息公开手段，识别上市公司的严重污染问题，进而推动 上市公司和它们的 中外投资者承担责任，控制水泥行业严重的大气污染问题。 2. 背景 2.1 灰霾 加剧，工业排放量巨大 2.1.1 灰霾加剧 近年来， 中国的大气环境污染状况日益严峻， 众多地区出现 了 大范围、持久性的 灰 霾 天气 。 据国家气候中心统计， 仅 2013 年 1 月 我国中东部地区 就 发生四次较大范围的雾霾天气 ， 每 次 持续时间 达 数天甚 至一周 。受影响最大的京津冀地区多个城市 AQI 指数直逼最大值，空气 质量达到六级严重污染级别，北京市还发布了 气象史上首个雾霾橙色预警 。 前所未有的空气污染不断挑战人们的承受底线，对居民的生活和健康造成巨大影响，引发了 全社会公众的强烈关注。 而分析 “雾霾”成因， 虽然有不利天气条件因素，但 关键还是排放 量大大超过了环境容量。 用 中科院大气物理研究所研究员王跃思 的话来说 ， “内因还是人类 污染排放量大，在特殊天气过程下就明显暴露出来，造成 PM2.5 爆发式增长”。 治理灰霾，必须减排 ，这一点正在形成社会共识 。 2.1.2 工业排放量巨大 而在诸多大气污染物排放源中 ，源自于工业企业的排放量最为 突出。 如图 1、图 2 和图 3 所示， “十一五”期间，工业二氧化硫排放量占二氧化硫总排放量 的 85.7，工业烟 粉 尘占烟 粉 尘总量的 73.1，工业氮氧化物占氮氧化物总量的 76.71。 图 1 2006-2011 年全国工业二氧化硫和生活二氧化硫排放量 2 1据 2006-2011 年中国环境统计年报数据计算得出 22010， 2011 年 中国环境统计年报，环境保护部编，中国环境科学出版社， 2011 年 12 月及 2012 年 12 月 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 单位万吨 二氧化硫 单位万吨 生活排放量 二氧化硫 单位万吨 工业排放量 图 2 2006-2011 年全国工业 及生活 烟 粉 尘 排放量 3 图 3 2006-2011 年全国工业 于 生活及其他氮氧化物排放量 4 再以近期引起社会广泛关注的 PM2.5 为例，根据曹国良等人的研究 5， 2007 年全国 PM2.5 工业排放量高达 905.9 万吨， 占到总排放量的近七成， 远远高于居民生活、交通以及生物 质燃烧所产生的 PM2.5 排放量。 此外，造成大气污染的重金属微粒和氟化物几乎全部来自工业源，而二次污染物臭氧的形成 亦与工业源排出氮氧化物和碳氢化合物相关。主要大气污染物 的 浓度与工业污染物排放量多 数呈正相关 。 32010， 2011 年 中国环境统计年报，环境保护部编，中国环境科学出版社， 2011 年 12 月及 2012 年 12 月 42010， 2011 年 中国环境统计年报，环境保护部编，中国环境科学出版社， 2011 年 12 月及 2012 年 12 月 5中国区域主要颗粒物及污染气体的排放源清单 [j]，曹国良、张小曳、龚山陵、安兴琴、王亚强，科学通 报 2911 年第 56 卷第 3 期 0 500 1000 1500 2000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 单位万吨 生活烟（粉）尘排放量 工业烟（粉）尘排放量 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 单位万吨 生活及其他氮氧化物排放量 工业氮氧化物排放量 2.1.3 工业源责任和管理手段清晰 中国对工业企业的污染控制建立了多项法规和标准，涉及废水、废气、噪声、固废和辐射等 多种污染排放。 附件一列出了 涉及工业大气污染物 排放的 26 项标准。 清晰的法规和标准，意味着工业源的污染控制责任相比其它源头更加清晰，而且受到法律的 约束。 同时 工业源通常有明确和固定的排放口 ， 政府监管和社会监督都较为容易开展。 基于这样的考虑，工业源 应当成为减排的优先目标 。 2.2 水泥行业 废气排放量巨大 ，对环境生态影响大 在对废气排放主要行业的调研过程中，水泥业以其巨大的环境影响进入了我们的视野。 2.2.1 水泥业生产规模巨大 中国是 世界上最大的水泥生产 国， 近十年来 随着经济的飞速发展和对水泥需求的不断增加， 水泥产量 年平均增 速 在 10以上 。 2012 年我国水泥产量占世界总产量的一半以上，已分别是 世界第二大水泥生产国 印度 和第三大水泥生产国 美国 的 8.5 倍和 29 倍。 图 4 2012 年世界各国水泥产量比例 6 图 5 2001-2012 年新型干法水泥产量、水泥产量及增速情况 7（数据来源中国水泥协会、 WIND） 6http//minerals.usgs.gov/minerals/pubs/mcs/2013/mcs2013.pdf（第 39 页，由世界水泥产量计算出比例） 7 US Incl. Perto Rico 美国（包括波多黎 各 ） 2.0 1.9 China 中国 58.1 1.2 0.9 India 印度 6.8 0.8 1.8 0.9 1.4 1.3 1.0 0.9 1.6 1.2 0.5 0.9 1.6 1.8 Other countries 其他国家 13.5 2012 全球水泥产量 （估） World Cement Production 2012 Estimate United Statesincludes Puerto Rico Brazil China Egypt Germany India Indonesia Iran Italy Japan Korea, Republic of Mexico Pakistan Russia Saudi Arabia Spain Thailand Turkey Vietnam 2.2.2 水泥业主要生产流程及其污染物排放 8 8水泥工业大气污染物排放标准（征求意见稿）编制说明， 二 ○ 一二年十月 生产流程 是原料的获得过程。熟料煅烧所需要的石灰石 /泥灰岩 /白垩（提供了 CaCO3 的来源）和粘土 /页岩等，通常由露天采石场、取土场获得。需 要的作业包括钻孔、爆破、挖掘、运输和破碎。一般采矿场紧邻工 厂，初次破碎后的原料输送至水泥厂贮存、备料。 污染物排放 粉尘无组织排放在矿山开采过程中普遍存在。破碎机则是主要的有组 织排放源，还有其它一些设备，如装卸、输送设备等，需要通风除 尘。 矿山开采 生产流程 生料制备即将石灰质原料、粘土质原料与少量校正原料经破碎后， 按一定比例配合、磨细并调配为成分合适、质量均匀的生料； 熟料煅烧生料经预热器或预分解系统预热／分解后，在水泥窑内煅 烧至部分熔融所得到的以硅酸钙为主要成分的水泥熟料； 水泥粉磨，即熟料加入适量石膏，有时还有一些混合材料或外加剂共 同磨细成为水泥成品。 污染物排放 水泥生产是通过生产线各设施（设备）的运行，把原料加工成水泥， 不仅有对物料破碎和粉磨的物理过程，还有燃料燃烧和物料分解、相 互反应生成水泥熟料的化学过程。 每道工序都存在着不同程度的颗粒物排放（有组织或无组织），而水 泥窑系统则集中了 70的颗粒物有组织排放和几乎全部气态污染物 （ SO2、 NOx、氟化物等）排放。 水泥生产 生产流程 中转站均是对水泥成品的进出库操作。主要设备是卸船机、空气输送 斜槽、提升机、水泥仓、散装机等。 水泥制品生产包括（ 1）预拌混凝土、预拌砂浆；（ 2）混凝土预制 件。不包括水泥的施工现场搅拌。 污染物排放 中转站水泥仓的顶（底）安装除尘器，一般为单机袋除尘；卸料口、 转运点等分散扬尘点处设置集尘罩，抽吸含尘气体进行单独或集中处 理（袋除尘）。 水泥制品厂主要污染排放产生在水泥仓进出料过程，需要过滤除尘 （布袋等），其它排尘点还包括称料斗、搅拌机、传送带等。预拌混 凝土、砂浆的生产以及预制件的制作过程需要加入水，以便抑尘。 散装水泥中转站、水泥制品生产 2.2.3 水泥行业排放的主要废气污染物 2.2.3.1 颗粒物排放量巨大 据测算，水泥工业颗粒物排放占全国颗粒物排放量的 15－ 20。而 环保部门相关统计数据 显示 9，水泥工业的粉尘排放占到工业排放总量的 30。 有文章指出 10，“ 依据水泥窑粉尘排放 50mg/Nm3的国家标准粗略计算， 1 条 5000 吨 /天 的熟料 生产线，每天排入大气的粉尘量可能达到 750kg，日复一日，年复一年，其对环境造成的影 响是相当大的。而粉尘对人体呼吸道等的危害当以亚微颗粒粉尘最为严重。 ” 中国环保产业 协会袋式除尘委员会秘书长吴善淦 曾表示“水泥行业粒径较小的 PM2.5 粉尘在总粉尘排放 量中所占的比例极高，换言之，通常工况下 PM2.5 的排放量极有可能很大。 ” 11 按污染源性质对水泥企业大气排放源区分，可以归为热力过程和冷态操作两类，而两类操作 都会造成颗粒物的排放。 （来源 水泥工业大气污染物排放标准（征求意见稿）编制说明， 二 ○ 一二年十月 ） 从 上 表可以看到，水泥厂露天堆场、道路的扬尘，以及管道、设备的含尘气体溢出或泄漏， 造成较多的无组织排放。这些主要以粉尘为主的排放，直接影响局部环境。 而通过高烟囱排放的工艺尾气，其中既有颗粒物，也包含多种可以通过二次化合形成颗粒物 的大气污染物。而高烟囱排放，也意味着它会对更大范围的环境空气质量造成影响。 因此，对水泥企业的有组织排放控制（排气筒）和无组织排放控制同等重要。 9 水泥工业大气 污染物排放标准（征求意见稿）编制说明 10水泥工业 PM2.5 粉尘的危害及排放控制，新世纪水泥导报， 2011 年第 5 期 11吴善淦水泥行业粉尘控制依然严峻，来源中国水泥网信息中心方运田，发布日期 2012-10-26 2.2.3.2 氮氧化物排放量大 水泥行业的氮氧化物排放量约占全国总量的 10-12， 是继火电厂、机动车之后的第三大 排放源 12。而 氮氧化物作为大气污染物的主要 前驱物质之一，对 “灰霾天气”形成有着直 接的影响。 同时 ，另一种困扰大型城市的污染物臭氧， 亦是由于大气中的 氮氧化物 与挥发性碳氢化 合物经复杂光化学反应而形成的。 2.2.3.3 温室气体排放量特别巨 大 我国 水泥行业二氧化碳的排放仅次于电力行业， 位于全国第二。 二氧化碳排放量约占全国总排 放量 的 11左右 13 水泥行业巨大的温室气体排放量，一方面 是 煤炭为主的能源结构所 导致 。 另一方面，水 泥主要原料石灰石的煅烧分解 也会 产生大量 的二氧化碳（ CO2）。 这两个因素的叠加，造成水泥行业 单位产值 CO2 排放量位居各工业之首， 是 全国平均水平 的 7.5 倍 （ 2005 年数据） 14。 2.2.3.4 水泥行业是我国重金属汞污染的主要工业排放源之一 联合国环境规划署 2013 年发布的全球汞评估报告 Global Mercury Assessment 2013 15显 示，“人为活动导致的大气汞排放中，有约 50来自亚洲，而亚洲的排放主要来自东南亚地 区。其中，中国占了东南亚排放量的 3/4，约占全球汞排放量的 1/3。” 12 13中国水泥网统计数据显示， 2009 年我国 水泥行业 CO2 排放量约 8.4 亿吨， 当年全国排放量为 73.6 亿吨。 14中国水泥工业节能减排“十一五”回顾及“十二五”规划投资分析及预测报告 15http//www.unep.org/PDF/PressReleases/GlobalMercuryAssessment2013.pdf 中国的大气污染中，直径 2.5微米以下 的细颗粒物（ PM2.5）是首要污染物 1。 PM2.5的组成复杂，主要成分是有机物、 硫酸盐、硝酸盐、铵盐、碳以及各种金 属化合物等。毒理学已经证实， PM2.5 可以深入机体肺泡并沉积，对机体的呼 吸系统造成损伤；进而进入血液循环， 可对机体造成全身性的健康危害。 1 PM2.5的来源可分为自然源和人为源， 人为源包括一次颗粒物和二次颗粒物。 一次颗粒物包括燃煤烟尘、工业粉尘、 机动车排气、建筑及道路扬尘等污染源 直接排放；二次颗粒物由排放到大气中 硫氧化物、氮氧化物、氨、挥发性有机 物等通过发生复杂的化学反应产生，是 大气中 PM2.5的主要来源。 1 图 6 全球人为活动汞排放量分布图（ 2010） 环保部 2013年 1月发布的汞污染防治技术政策编制说明中指出，包括水泥厂在内的重点 污染源排放的汞已经对周边大气、水体和土壤造成污染，局地污染严 重。 下 图显 示 2007年度 中国主要工业 大气 汞 排放源中， 水泥生产排放占了 14，水泥窑作为重金属排放源之一，在 其熟料中均能检测到汞。 说明 进一步指出，水泥厂造成的重金属污染尚未引起足够的重 视，环境中的汞可通过呼吸、饮水和粮食等暴露途径足以造成对周边居民及生态系统的严重 危害。 2.2.3.5 水泥行业能耗高，消耗大量煤 水泥行业排放大量的氮氧化物、硫化物、二氧化碳和汞，主要是由于其煤炭燃烧量巨大。有 数据显示， 2009 年水泥行业产值占全国 GDP 的 1.66，水泥生产活动却消耗了全国约 5的 能源 16。其生产过程中粉磨、高温煅烧等工艺需要消耗大量燃料和电能，是继电力、钢铁行 业的第三用煤大户。 16工业和信息化部关于水泥工业节能减排的指导意见 国际能源署（ IEA） TrackingIndustrialEnergy Efficiency andCO2 Emissions17追踪工业能源效率 及碳排放 报告 中 统计了各国自 1981-2005年 基础原料生产对能源的需求 （如下 图表） 与 北美、欧洲和南亚各国相比，中国在过去 25年间对能源的需求持续急剧增长，背后的拉动主 要来自于水泥 （图中绿色柱） 、钢铁 （图中紫色柱） 等高能耗基础原料的生产。 中国的能源结构中 70源自煤炭，而水泥和 电力、钢铁 等高耗能产业的快速发展，直接拉动 了中国煤炭近十年 间的爆发式增长。目前我国煤炭消耗量已占到了世界的近一半 。 图 7 世界主要耗煤国家煤炭消耗量 18 17http//www.iea.org/publications/freepublications/publication/tracking_emissions.pdf 18图表摘自郝吉明院士空气质量演讲报告， 2013 年 1 月 16 日 世界主要耗煤国家煤炭消耗量 百万吨 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 3,600 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 百万 吨 加拿大 墨西哥 美国 法国 德国 波兰 英国 南非 澳大利亚 中国 印度 占世界煤炭消费量比例 4 5 . 9 占世界煤炭消费量比例 3 0 . 5 占世界煤炭消费量比例3 9 . 8 2 0 0 0 - 2 0 0 5 年第十个五年规划 期间，煤炭消费量增加 9 . 5 3 亿 吨，年均增加 1 . 9 亿吨； 2006- 2010 第十一个五年规划期， 煤炭增加 1 1 . 3 亿吨，年均增加 2 . 2 亿吨； 2011 年增加 3 . 2 亿吨 。 9 . 0 9 亿吨 2.2.3.6 水泥企业的矿山资源消耗和生态破坏问题 水泥生产的第一步是开采 矿山以获取 石灰石作为 主要 原材料， 开采过程 不可避免地 会 影响自 然和社会环境，尤其是土壤的转移以及区域地势的改变将会影响当地生态系统和水系统。 3 推动 目标 及 方法论 在中国， 一些 工业生产环节存在着普遍的污染 现象 ，而基本的污染治理技术其实早已存在。 近 10 年来 ，国家 投入了 约 4 万亿元 19进行 污染控制。然而，污染的整体形势依然严峻，治 理的拐点依然没有到来。 据此我们认为，解决中国环境问题的最大障碍， 首先 不是技术 和 资 金 的欠缺 ，而是缺乏一个有效的动力机制。 动力不足，源自执法不严、环境诉讼难。 由于环境监管弱势 ， 违法成本低 ，导致排污 企业 将 自身 生产成本转移到社会环境成本中，一些违法企业更 是 将行政罚款当作对非法排污的认可 ； 加之 环境 司法体系尚未完善，环境侵权的诉讼往往遭遇立案难、鉴定难，执行难等种种困境， 保障公众环境权利的最后一环亦无法发挥作用。 而在环境执法难和 诉讼难的背后，是地方政 府 将经济发展置于环境保护之上， 使得 环境执法、司法 难以正常的运转。 3.1 推动绿色证券，用绿色投资拉动绿色生产 要解决这样深层次的矛盾， 就必须引入新的动力机制。 此前，绿色选择联盟的 NGO 伙伴们 运用绿色供应链的杠杆工具， 与诸多国内外知名品牌及其他利益方合作， 成功撬动 近千家 的 企业对其 环境违规 问题和整改作出说明 20。 而截止目前，绿色供应链形成的压力，主要推动 了一批快速消费品制造企业的减排，而对于能源、原材料这些居于供应链 源头的高耗能企业， 尚未能形成实质压力。 我们认为，高耗能企业目前尚不敏感于消费者压力，但它们多数资本密集，较为敏感于投资 者压力。 绿色证券 项目 聚焦 于 金融 资本市场上高耗能重污染的 上市公司及其 背后的 投资者， 尝试 用 绿色投资拉动绿色生产，汇聚各相关利益方的关注 和 行动作为动力源，最终 达 到 推动 企业 治污 减排 的 目的 。 19 20IT 行业品牌沟通状态表 纺织服装品牌沟通状态表 3.1.1 国际经验 3.1.1.1 社会责任投资（ SRI）的缘起与发展 21 社会责任投资（ Socially Responsible Investment，简称 SRI）是指将环境和社会因素引入投资 决策的投资理念。社会责任投资者主张“义利兼顾（ make money and make a difference）”， 认为伟大的企业应关爱社群乃至心怀天下，如此方能稳健、持续为股东创造价值；那些污染 环境、危害社区的上市公司只会昙花一现。 当代西方社会责任投资缘起于 20 世纪 60， 70 年代，而后接连发生的工业灾害、核电站泄露 及油轮漏油事故，以及日益严重的环境污染、全球变暖等问题的出现，对全球经济的可持续 发展带来了强烈的冲击和风险。 联合国环境规划署金融行动机 构 UNEP FI在 2010 年的一份报告为何机构投资者需要考虑 环境外部风险 22中，估算 2008 年由于全球人为活动导致的环境成本达 6.6 万亿美金，占 当年全球 GDP 的 11；而其中全球 3000 家上市公司所造成的“环境损害”成本就达 2.15 万 亿美金。 一方面是上市公司造成环境损害，另一方面，环境损害也反过来对上市公司带来不利的影响。 MSCI23世界指数 （ MSCI All Country World Index） 的 股票 指数中，有 超过一半公司的盈利表现 可能会受到 “环境成本 ”的 负面 影响 环境损害推高上市公司经营风险的问题，引起了大型机构投资者的注意。一些机构逐渐意识 到需要主动控制并降低其投资过程中的环境风险，并因此开始了责任投资。 九十年代，养老金及国家主权基金开始认同社会责任投资理念，典型例子有美国加州养老金 管理公司（ CalPERS）和挪威石油基金，他们都制定有相应的责任投资原则，禁止投资到那 些环境和社会绩效低劣的上市公司。其逻辑非常简单一些养老金公司代表的是工人的资产， 自然愿意投资到劳工福利较好的上市公司；一些发达国家（尤其是欧洲国家）主张环境保护， 当然不希望旗下主权基金助纣为虐持有污染公司的股权并从中牟利。所以，养老金和主权基 金采纳社会责任投资理念是合情合理的。因为此类基金规模通常很大，动辄上千亿美元，这 客观上促使社会责任投资 的市场规模急剧扩容，影响力也大大提升。 进入新世纪，责任投资的理念被进一步泛化，参与的投资者也越来越多。 其中 一个标志事件 是 2006 年联合国责任投资原则（ UNPRI） 24组织的成立。 PRI 是一个以资产管理机构为核心 会员的组织，倡导会员机构遵循责任投资的各项原则。至今， PRI 会员已有摩根、美林、花 旗等 近 1200 家投资机构，这其中包括全球 大 型的养老基金，保险公司及投资管理人，这些 机构所 管理的资金总 和超过 32 万亿美金 ，超过全球可投资资产总额的 15，成为开展责任 21 综 合 引 自 郭 沛 源 博 士 的 文 章 社 会 责 任 投 资 会 更 进 一 步 融 入 主 流 资 本 市 场 22 Why environmental externalities matter to institutional investors http//www.unpri.org/viewer/filewp-content/uploads/6728_ES_report_environmental_externalities.pdf 23MorganStanleyCapitalInternational 推出的 MSCI 指数广为投资人参考。 24http//www.unpri.org/ 投资的中 坚力量。 3.1.1.2 国际良好案例 California Public Employees Retirement System 加州公务员退休系统 （ CALPERS） CalPERS于 1932年根据加州法律成立。 2007年数据显示 CalPERS管理着高达 2300 亿美金的投资金额，约有 150万名成员。按管理资金金额排名， CalPERS是全美最 大的公共养老金计划和世界第三大计划。 CalPERS积极 推进 所投资行业的 信息透明度以及重大环境影响（如气候变化）的及 时信息公开。 CalPERS在责任投资方面的良好实践包括签署加入 CDP碳披露计划 ； 同碳排放大户企业（如电力及公用事业 领域的公司 ） 展开对话 并写信要求其公布 应对温室气体排放限制的计划； 支持“气候风险投资人联盟” INCR 的工作 并 呼吁 各大美国公司，华尔街机构及 SEC（美国证券交易所）加强对气候变化所引致的财 务风险的信息披露和分析，为投资者提供更详细的信息 ； 通过提出董事会决议、 投票支持等方式对其投资企业提出加强气候变化相关的环境信息披露的要求 ；与 保险业展开对话，