瑞典绿色主权债券框架_中文翻译版报告.pdf

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“CCAPP 经验分享 ”项目 ( CCAPP Case Study Series) 由中国清洁空气政策伙伴关系秘书处 发起, 专注于梳理介绍清洁空气相关的国内外管理经验、政策机制、工具方法、研究进展, 以支持中国清洁空气工作的开展。 本中文翻译报告为 该项目 产出之一。 中国清洁空气政策伙伴关系( China Clean Air Policy Partnership, CCAPP) 是由能源基金 资助, 清华大学、北京大学、生态环境部环境规划院、中国环境科学研究院等十多家单位国 内十多家学术机构和事业单位共同发起成立,旨在 - 提供跨部门、跨行业、跨机构、跨地域的交流平台 ; - 总结、宣传与推广国际、国内和地方先进经验 ; - 分享清洁空气 领域 的相关管理和政策信息 , 推动清洁空气政策落地实施 ; - 实现 “寻求空气质量改善与温室气体减排的协同路径,持续改善中国的空气质量,保护公 众健康,共同创造世界级的洁净空 气”的美好愿景。 本报告名称(英文) Sweden’s sovereign green bond framework – government decision of 4 June 2020 原报告下载地址 https//www.government.se/government-policy/financial-markets/the-green- bond- framework/textSwedish20National20Debt20Office20is,in20the20central20gover nment20budget 本报告名称(中文)瑞典绿色主权债券框架 本报告中文 翻译 杨耀、夏一铭( CCAPP 志愿者 团队 ) 本报告 中文 审阅 CCAPP 秘书处 免责声明 本报告 翻译了 Sweden’s Sovereign Green Bond Framework, 出 于纯公益性目的,旨在宣传 交流国内外先进经验, 报告内容 不代表中国清洁空气政策伙伴关系及其成员观点。中国清洁 空气政策伙伴关系不保证本书中所含数据的精确性 , 对使用这些数据所产生的任何后果不承 担责任。本 中文翻译 报告 由中国清洁空气政策伙伴关系所有, 对外公开发布, 使用者不得出 于商业目的销售、传播或制作相关衍生作品。 瑞典 绿色主权债券框架 2 目录 1. 引言 ...................................................................... 3 2. 瑞典环境目标 .............................................................. 4 2.1 瑞典环境目标体系 ...................................................... 4 2.1.1 将环境目标融入全社会及各政策领域 ................................ 5 2.2 政府致力于加快实现环境目标 ............................................ 6 2.2.1 气候 ............................................................ 6 2.2.2 海洋、水域及生物多样性 .......................................... 7 3. 瑞典绿色主权债券框架 ...................................................... 7 3.1 资金用途与符合条件的绿色支出 .......................................... 8 3.2 绿色支出的筛选流程 .................................................... 9 3.3 资金管理 ............................................................. 10 3.4 汇报 ................................................................. 11 3.5 外部审查 ............................................................. 11 4. 拓展阅读 ................................................................. 13 经验分享 | 绿色主权债券助力环境质量改善,促进绿色经济发展 .............. 13 经验分享 | 瑞典绿色主权债券框架符合低碳、气候韧性长远愿景的 “ 深绿 ” 债券 17 瑞典 绿色主权债券框架 3 1. 引 言 由于人类对环境问题的忽视,环境恶化和气候变化的趋势日益显著,亟需采取有效的行 动来扭转这一局面。在意识到这一严峻挑战的前提下,瑞典决心通过支持及推动有效的多边 合作来应对环境问题,成为了国际舞台上最有活力的参与者和最强有力的声音之一。长期以 来,瑞典一直是国际合作的“催化剂”,此次也将继续采取行动,加快推进相关进程,实现 联合国 2030 年可持续发展议程巴黎协定和其他国际环境公约(例如生物公约) 的愿景和目标。 在国家层面,环境政策的代际目标( generational goal)和瑞典议会 20 年前通过的环境 质量目标均体现了瑞典对抑制环境恶化和应对气候变化的承诺,随后国家气候政策框架又对 该承诺进行了完善。 在这场必要的转型中,金融市场起着举足轻重的作用。作为引导资本转向可持续投资的 手段,金融市场将为可持续发展做出重要贡献。 2015 年,瑞典议会明确了 “金融体系必须为 可持续发展作出贡献 ”这一目标,这一行动明确了金融部门的关键作用,以及通过政策引导 资本转向可持续投资的重要性。目前,瑞典政府正积极推进政治议程建立可持续融资市场, 助力实现本国的环境和气候目标、联合国可持续发展目标( SDG)以及巴黎协定。 瑞典私营部门 和公共部门的金融行为为开展和支持可持续融资开辟了道路。瑞典绿色债 券市场的出现源于瑞典机构投资者与一家瑞典银行的一次对话,这次对话促使世界银行于 2008 年发行了首批面向机构投资者的绿色债券。 2013 年,瑞典市政和商业部门发行了第一 批绿色债券。 2016 年 12 月,瑞典政府委任顾问团队针对推广绿色债券市场的方式进行了专门调查与 研究。 2018 年 1 月,发布了报告绿色债券推广( SOU 2017 115),并征求各方意见。 该顾问团队负责人认为,以政府为主体发行绿色债券是推广绿色债券市场最重要、最有效的 方式。首先,由政 府背书发行绿色债券可释放一个重要信号 该债券具有较高可持续性; 其次,它有助于提高绿色债券市场的合法性;再者,政府背书发行绿色债券具有一定带动作 用,有助于提高绿色债券发行的常规化,降低其他发行人进入绿色债券大市场的门槛。此外, 该负责人还认 为,绿色主权债券的发行还将推进更多实现气候目标的综合性行动,为投资者 从传统证券转投到绿色证券提供了机会。 瑞典 绿色主权债券框架 4 2. 瑞典环境目标 环境目标的设立是瑞典在全国范围内执行联合国 2030 年议程、落实 17 项可持续发 展目标的重要起点。瑞典的气候目标是环境目标体系的一部分,也是瑞典遵守巴黎协定 的重要体现。 2.1 瑞典环境目标体系 瑞典根据国家环境质量目标和和议会通过的环境工作代际目标制定本国环境政策。长远 来看,瑞典的环境目标也向整个社会释放了一个重要信号长远,该信号可表明政府和议会希 望通过环境政策实现怎样的目标。全社会都必须为实现环境目标做出贡献。纵观全球,瑞典 的环境目标体系是独一无二的。 图 1. 瑞典的环境目标体系 瑞典 绿色主权债券框架 5 具体来看,环境目标体系具有三个层次,如图 1 所示。最高标准是总体的代际目标 ( generational goal) 将当今的社会环境传给下一代时,这个社会主要的环境问题都已经 解决,且没有增加瑞典境外的环境和健康问题。代际目标旨在为社会的各个层面提供指导, 通过完成在一代人的时间内的过渡,实现环境质量目标。 气候变化影响 有所缓解 清洁空气 只发生自然酸化现象 无毒环境 具有保护性的臭氧层 安全辐射环境 零富营养化 充满生机的 湖泊和河流 优质地下水 平衡的海洋环境 繁荣的沿海地区和 群岛 充满生机的湿地 可持续森林 多样的农业景观 壮观的山地景色 良好的居住环境 丰富的生物多样性 图 2 瑞典环境质量目标 第二级是环境质量目标,这些目标指明了将要实现的环境质量(图 2)。瑞典议会通过 了 16 项环境质量目标,每个目标都明确规定了环境质量目标的实质内容和需达到的环境状 态。 为推动实现代际目标和环境质量目标,政府(在优先领域)和瑞典议会(在气候变化领 域)采用了里程碑目标,这是环境目标体系的第三级。 2.1.1 将环境目标融入全社会及各政策领域 实现环境目标需全社会多领域利益相关者共同努力。政府机构和市级行政委员会正为实 现环境质量目标而努力,并对瑞典环保局制定、指导和协调的进展进行监督。每年的政府报 告中都记录了环境目标完成情况,并且每四年进行一次深度评估。最近一次的深度评估在 2019 年。报告内容包括跟进和评估已采用的政策手段和计划措施是否足以实现目标,并为 “是否需要改动现有政策和措施,或者是否有必要确立新的政策和措施 ”提供参考。目前有大 约 100 个基于定期采样、排放数据、问卷调查和其他研究的指标用于评估进程。 瑞典 绿色主权债券框架 6 为了统一环境问题的政治共识,需建立一般性和长期性的政治优先权,因此环境目标全 党委员会( M 201004)于 2010 年应运而生。该委员会的任务是在政府指定的领域内,提 出如何通过政治战略提案来实现环境质量目标、里程碑目标等。 2.2 政府致力于加快实现环境目标 为了加快工作步伐,政府还建立了环境目标理事会。该理事会由 18 个具有战略重要性的、 能实现代际目标和环境目标的政府机构负责人组成。理事会的任务是通过经济效益来加快实 现环境质量目标和代际目标的进度。它的授权期限是到 2022 年 5 月 6 日。 为了实现环境质量目标和代际目标,兑现巴黎协定和其他国际环境承诺,需要继续 努力将环境和气候纳入所有政策领域,找出潜在的环境问题以及解决方法。 政府正将大量资金投入气候、海洋、水域以及生物多样性等领域,以实现环境目标。 2.2.1 气候 瑞典制定了一个强有力的气候政策框架,该框架由三大核心内容组成,即气候目标, 气候法案和气候政策委员会,各 部分对于建立可持续未来至关重要。 气候目标 瑞典致力于成为世界上首批不使用化石燃料的国家。目前瑞典在应对气候变化方面起到 了引领作用,积极采取有效举措兑现巴黎协定。气候政策框架的第一部分规定到 2045 年,瑞典将实现温室气体净零排放,此后应实现排放负值。实现温室气体净零排放意味着 2045 年瑞典人为源排放量较 1990 年水平相比至少减少 85。进一步实现净零排放需通过采 取补充措施,例如增加森林和土地对二氧化碳的吸收,验证境外减排量及生物质燃烧的碳 捕捉和封存。这些措施还可能为实现 2045 年之后的负排放量做出贡 献。 气候法案 气候政策框架的第二部分是气候法案( 2017 720),该法案规定政府的气候政策 必须以气候目标为基础,并明确这项工作的开展路径,以及政府每年都需在预算案中提交一 份气候报告。此外,政府每隔四年都需提交一份气候政策行动计划,概述气候目标的实施路 径。 2019 年 12 月,政府向议会提交了第一份气候政策行动计划,即 “统一的气候政策 气候 政策行动计划 ”(政府法案 2019/20 65)。在行动计划中,瑞典政府描述了在选举期间应如 何开展气候政策工作,包括为实现国家和全球气候目标而计划和采取的措施。 瑞典 绿色主权债券框架 7 瑞典气候 政策委员会 该框架的第三部分介绍了瑞典气候政策委员会的成立及其职责。该委员会成立于 2017 年, 作为专家机构对政府的总体政策与其气候目标的匹配性提供独立的评估与分析。委员会对各 类相关政策所关注的问题领域进行分析,进而评估这些政策是否会增加或降低实现气候目标 的可能性。 2.2.2 海洋 、 水域及生物多样性 瑞典政府正在采取综合性措施,以实现与海洋和水有关的环境质量目标。与此同时,政 府需采取有力措施来保护瑞典的湖泊、海洋和沿海地区免于富营养化、有害物质和垃圾的破 坏以及其他环境威胁。这对于保持沿海和海洋地区的生物多样性 很重要。通过拓展职权范围, 瑞典政府要求环境目标全党委员会在 2020 年 12 月 1 日之前提交有关自然保护和可持续海洋 和海洋资源利用的进一步措施(可能包括新的里程碑目标)的提案。 3. 瑞典绿色主权债券框架 根据 2018 年国际资本市场协会( ICMA)发布的绿色债券原则( GBP)文件,瑞典编 写并发布了瑞典绿色主权债券框架。该框架在瑞典各政府机关咨询相关专业机构并经过 第三方独立专家审核后施行。 根据框架中规定的标准,在瑞典议会通过的中央政府预算中,将从上一年的已实现支出 和当年支出中选择符合条件的绿色支出。瑞典绿色主权债券的发行规模必须在符合条件的支 出范围内,需留出足够的备用资金来应对该财政年度中可能出现的突发情况。在此框架内, 瑞典国家债务办公室将根据中央政府债务政策的目标和中央政府债务管理的适用法规来确定 发行规模。这意味着,为有效管理中央政府债务,绿色主权债券的发行量可能会低于符合条 件的绿色开支总额。 该框架将遵循绿色债券原则中的以下核心部分资金用途(第 3.1 节)、绿色支出 的筛选流程(第 3.2 节)、资金管理(第 3.3 节)、汇报(第 3.4 节)和外部审查(第 3.5 节)。 瑞典 绿色主权债券框架 8 3.1 资金用途与符合条件的绿色支出 根据本框架,“符合条件的绿色支出”指有助于实现本报告第二部分所述的环保目标的 中央政府支出,即缓解气候变化、增强生物多样性、推动可再生能源项目以及降低运输部门 碳排放的相关支出。但与核能、化石能源、大型水电新增的投资或专项行政拨款有关的支出 则不在此列。 瑞典境内交通运输业对其温室气体排放总量贡献较大,约占三分之一,因此瑞典交通部 门也是唯一一个由政府设置行业减排气候目标的部门。该目标要求交通部门到 2030 年温室 气体排 放 (不包括国内航空业,因其已被纳入 “欧盟排放贸易体系 ”)至少降低 70(与 2010 年相比)。作为对国内运输部门 2030 年里程碑目标的拓展,运输部门还必须为 2045 年实现 净零排放的长期气候目标做出贡献。因此,为实现国内运输业里程碑目标而采取的措施还必 须考虑如何高效实现长期气候目标。 必要的举措包括鼓励运输和交通方式向着更节能与环境友好的方式转变,包括自行车、 公共交通和铁路等。铁路运输因具有非常低的人均公里能耗或单位货运能耗,是实现相关目 标的重要措施。此外,还需采取一些额外举措,如无障碍交通、可持续城市规划和数字化, 以及加快向电动车过渡的举措。瑞典幅员辽阔,在瑞典建立和完善充电基础设施的时期,插 电式混合动力汽车是实现上述转变的重要举措。因此,虽然插电式混合动力汽车会在一定程 度上可能使用化石能源,但只要该类项目在“符合条件的绿色支出”总额中占比较小,即可 向部分涉及插电式混合动力的项目提供 资金支持。如果行政支出仅占拨款的一小部分且对实 现拨款的目的是必要的,则也可考虑该行政支出。 “符合条件的绿色支出 “仅限于中央政府预算支出,但不包括因环境或气候因素未征收的 中央政府税收收入及国有公司、地区或市政府承担的开支。 图 3 展示了根据绿色债券原则划分的符合条件的绿色支出分类示意图,以及各个绿 色支出对应的瑞典环境质量目标。同时也展示了环境质量目标与联合国可持续发展目标 ( SDGs)的对应关系。 瑞典 绿色主权债券框架 9 图 3 . 符合条件的绿色债券类别瑞典环境质量目标、绿色债券原则( GBP)类别、联 合国可持续发展目标( SDGs)的关系示意图 3.2 绿色支出的筛选流程 根据政府赋予瑞典国家债务办公室的权利,符合条件绿色支出的筛选应依据环境目标体 系和气候政策框架。甄选工作由政府机关负责,必要时会与专家机构协商。甄选过程包括确 保瑞典绿色主权债券只与预先决定的绿色支出挂钩。 绿色支出的甄选过程应在具有特定标准的评估框架下进行。评估和选择过程有三步 瑞典 绿色主权债券框架 10 1. 中央政府的支出(或支出的一部分)若成为符合条件的绿色支出,其使用条件必须满 足以 下标准 a. 该支出至少对一项环境质量目标有重大贡献 b. 该支出不能对其它任何一项环境质量目标有负面影响 c. 该支出最好对环境有长期积极的贡献 瑞典环境和气候政策框架内的措施应能为实现环境目标做出贡献。在实施环境质量目标 框架下的措施前,会对每项措施进行全方位多方面的评估。在进行评估时,会从生命周期的 角度进行评估,并考虑该项目对其它社会目标的影响及可能产生的锁定效应的风险。 筛选过程的初始部分为根据筛选标准确定中央政府预算中所有符合条件的拨款。为确保 所选拨款项目可助力实现环境目标及符合预设标准,甄选过程 邀请了专家参与,共同决定优 先拨款,即可助力实现目标的最优项目。拨款项目会被记录在递交给政府的绿色支出建议里。 最初入选的拨款项目在筛选过程中可能被视为不符合标准并取消资格。造成这种情况的 原因可能是拨款项目包含不合理的行政支出或难以核对拨款中的具体信息。 2. 政府各部门就绿色支出项目的选取问题提出相关建议,并就收集的各方意见进行讨论 并达成一致,这可确保中央政府的决策具有普遍代表性。 3. 瑞典政府决定符合绿色支出的投资组合。 3.3 资金管理 瑞典绿色主权债券由瑞典国家债务办公室负责发行。在常规折现和债务管理体系下,该 办公室根据特定程序对募集到的资金进行监控和记录。瑞典绿色主权债券发放之后后,国家 债务办公室将对框架筛选出的绿色支出项目进行资金分配,并通过注册登记或虚拟账户予以 记录用。在绿色主权债券发行之后,政府需提交一份该年度绿色主权债券相关的“中央政府 年度报告”。随后,国家债务办公室负责公布最终资金金额,跟进绿色支出的使用情况并根 据 3.4 中的要求向相关投资人汇报。 瑞典 绿色主权债券框架 11 3.4 汇报 瑞典国家债务办公室需在不晚于瑞典绿色主权债券发行后一年的第四季度发表一份投资 者报告,并每年进行发布(如果瑞典国家债务办公室认为是有必要)。在绿色主权债券发行 后第二年的第四个季度,瑞典国家债务办公室需发布投资人报告(如果该办公室觉得有 必要,可每年都发布)。 该报告就瑞典绿色主权债券发放所募集的资金在各绿色支出项目中的分配情况,以及绿 色支出的产出和对环境的积极影响等内容进行说明。只要这些信息已记录在现有环境目标报 告或其他报告中即可。对产出和影响的说明需与支出目标挂钩,例如减少温室气体排放的支 出应通过温室气体 排放总削减量(二氧化碳当量)进行评估,而不是某一年、某一项支出领 域中支出项目带来的影响。 因为投资者报告会引用环境目标系统框架现有报告及其他报告,所以应注意报告的透明 度和有效性。该报告由瑞典国家债务办公室与瑞典环境保护署合作编写。 3.5 外部审查 瑞典政府委任国际气候和环境研究中心( CICERO)作为第三方审查机构,对瑞典绿色主 权债券框架进行评估与审查,。该框架和审查意见已公布于瑞典政府和瑞典国家债务办公室 网站。 国家债务办公室会对资金使用情况、账户收支相关内容等进行跟进,并根据审计程序将 其列入该办公室年 度报告之中。 拨款 项目 2019 年成果 1 (百万瑞典克朗) 2020 年中央政府预算 2 ( 百万瑞典克朗) 20 01 003 为宝贵自然环境制定的措施 862 1115 20 01 008 气候奖金 1280 1760 20 01 011 为海洋和水生环境制定的措 施 1151 1390 20 01 014 保护宝贵的自然环境 977 876 20 01 016 气候投资 569 1955 瑞典 绿色主权债券框架 12 (单位百万瑞典克朗) 1四舍五入结果 2依据瑞典政府在 2020 年预算法案中的提议,这是瑞典议会为 2020 年设定的拨款 3分配的资金在许多情况下并不完全用尽。安全保证金确保发放金额低于 2020 年的最终结果 20 01 019/20 绿色产业升级 41 600 21 01 007 能源技术 730 835 22 01 002 AD2 维护国家交通基础设施,铁 路 9779 10152 23 01 019 改善农业环境的措施 180 50 2019 年授权的绿色支出 15567 2020 年中央预算内绿色拨款 18733 2020 年安全保证金 3 -3600 2020 年授权的绿色支出 15133 发放的最大金额( 2019 年和 2020 年总和) 30700 瑞典 绿色主权债券框架 13 4. 拓展 阅读 经验分享 | 绿色主权债券助力环境质量改善,促进绿色经济发展 2020 年是我国全面建成小康社会的决胜之年,也是 “十四五 ”规划的谋划之年。自上世纪 80 年代起,我国经历了种种环境问题所带来的严峻挑战,各级环保部门运用生态环境法规 标准和行政干预等为主的指令性管控手段,稳步提升了全国生态环境质量。纵观 “十二五 ”和 “十三五 ”期间环境保护工作历程,市场经济刺激机制在大气污染治理方面起到了重要作用, 收效明显,如电厂脱硫脱硝超低排放电价补贴。 2020 年 5 月底,中国人民银行、国家发改委和证监会联合发布了绿色债券支持项目目 录( 2020年版)征求意见稿。积极研究和探索大气污染防治相关的多种市场经济刺激政策 与手段在谋划 “十四五 ”规划的当下尤为重要。 环境政策工具绿色主 权债券是什么 环境政策工具通常分为三类命令控制、经济激励和倡议鼓励。现阶段,命令控制仍是 我国环境政策的主要手段,例如环境空气质量标准、禁令制度、环保督查等。命令控制类政 策确定性强、见效快,但经济效率较低,执法成本和守法成本较高且公平性不足。经济刺激 类政策是将环境管理行为直接与成本效益挂钩,利用市场机制让主体有选择行为的权力,实 现以最低的成本达到所需的环境效果,并实现资源的最佳配置,达到市场均衡。常见的经济 刺激类政策包括环境保护税、排污权交易和发行绿色债券等。其中,绿色债券作为服务绿色 经济发展的金融产品, 具有促进经济发展和改善环境质量的双重功效。 图 1. 环境政策工具分类 瑞典 绿色主权债券框架 14 绿色债券是将募集资金专用于为新增和(或)现有合格绿色项目,提供部分或全额融资 或再融资的各类型债券工具,并对资金使用进行跟踪和管理,进行相应的环境影响评估和披 露。根据发行主体进行分类,绿色债券包括绿色主权债券、绿色公司债券等。其中,绿色主 权债券是以国家信用为背书,由政府财政部门或其他代理机构筹集资金,并以国家名义发行。 通过绿色主权债券募集的资金应用于全国范围符合规定的绿色项目,因此其平均发行规模通 常较大,流动性较高(即债券换手率较高),投资风险较低。同时,发行绿色主权债券展示 了一个国家对可持续发展战略的投入, 对企业及个人起到积极的引领作用,使得后续的发债 有路可走,有法可依。 我国绿色债券的探索之路 自 2015 年 12 月绿色债券市场启动以来,中国的绿色债券市场就以惊人的速度发展。 中国绿色债券市场 2019 研究报告显示 2019 年,中国发行了 3862 亿元人民币的绿色 债券,发行总量居全球第一。然而,现阶段我国绿色债券市场仍有诸多方面可以被完善和优 化 我国绿色债券的“绿色性”可持续加强。早在 2017 年,中国金融学会绿色金融专业委 员会主任马骏便指出,绿色金融的标准不仅仅要从技术角度来定义,也要反映国家在环境政 策方面的优先考虑事项。 2020 年 5 月底,中国人民银行、国家发改委和证监会联合发布了 绿色债券支持项目目录( 2020 年版)征求意见稿。被国际主流投资者诟病的煤炭清洁 利用、燃煤发电机组、煤炭开采和洗选等项目被剔除出目录,但是化石燃料锅炉的节能技术 改造、页岩和油砂的开发利用、除煤炭外的化石能源装备制造和贸易等依然入列,以及天然 气、核能、大型水电项目等也备受 争议。 我国绿色债券市场的流动性可进一步提高。 Veys 在研究中表明,机构投资级债券的最小 发行规模为 3亿欧元,过低的发行规模将影响后续的债券流动性。气候债券倡议组织 Climate Bonds Initiative, CBI和中央国债登记结算有限责任公司在 2017 年发布的调查报告中指出, 68 的绿色债券发行规模在 1 亿美元和 5 亿美元之间,且大部分处于 1 亿到 2 亿美元之间,故我 国绿色债券市场急需增加流动性以吸引更多的投资者。因绿色主权债券以国家信用为背书, 有较强的投资吸引力,平均发行规模通常较大,将推动整体绿色债券市场的 流动性。但目前 我国尚未发行真正意义上的绿色主权债券。 瑞典 绿色主权债券框架 15 图 2. 2016-2019 年中国绿色债券总体发行额度 摘自中国绿色债券市场 2019 研究报告 国际绿色主权债券的参考价值 2016 年 12 月,波兰政府在全球首次发行了 7.5 亿欧元的绿色主权债券,法国政府于 2017 年 1 月发行了 70 亿欧元的绿色主权债券,远高于最低 3 亿欧元的理论值。以国家信用 为背书,波兰和法国在绿色主权债券框架中公开承诺发行债券的环境治理目标,并确保募集 资金投向符合国际绿色债券标准绿色债券原则 Green Bond Principles的绿色领域中。这 些举措有助于推动发行国的环境治理,实现环境治理目标。 2020 年 6 月,瑞典政府发布 瑞典绿色主权债券的框架结构,以实现瑞典环境目标为方向,规定了绿色项目类别、项 目 甄选流程、收益管理、报告撰写和外部审查等内容,具有重要的参考价值。 对该类国际经验进行研究与分享,将有助于我国未来建立和完善绿色主权债券体系,丰 富环境治理项目的融资渠道,持续改善生态环境质量,协同应对气候变化,实现社会经济高 质量发展。 本文作者 夏一铭、杨耀( CCAPP 志愿者团队) 原文链接 参考文献 [1] 王金南关于实施升级版 “十四五 ”污染防治攻坚战的建议。 [2] 高白羽呼之欲出的中国绿债新标准还可以多 “绿 ”。 瑞典 绿色主权债券框架 16 [3] 宋国君等环境政策分析(第二版) [M],北京化学工业出版社, 2020。 [4] 曾刚,吴语香发展绿色主权债券,完善绿色融资体系。 [5] 陈霞,许松涛国外绿色主权债券特征及启示研究 [J],金融发展研究, 20191。 [6] 秦绪红 发达国家推进绿色债券发展的主要做法及对我国的启示 [J],金融理论与 实践, 201512。 [7] 西南财经大学发展研究院、环保部环境与经济政策研究中心课题组绿色金融与可持 续发展 [J],金融论坛, 201510。 [8] 气候债券倡议组织,中债研发中心中国绿色债券市场 2019 研究报告 [R], 2020。 [9] Alex Veys, The Sterling Bond Markets and Low Carbon or Green Bonds, A report to E3G [R], 2010. [10] 气候债券倡议组织,中央国债登记结算有限责任公司中国绿色债券市场现状报告 2016 [R], 2017。 [11] ICMA, Green Bond Principles Voluntary Process Guidelines for Issuing Green Bonds [R], 2018. [12] Government Offices of Sweden, Swedens sovereign green bond framework [R], 2020. 瑞典 绿色主权债券框架 17 经验分享 | 瑞典绿色主权债券框架符合低碳、气候韧性长远愿景的 “深绿 ”债券 纵观“十二五”和“十三五”期间环境保护工作历程,市场经济刺激机制在大气污染治 理方面起到了重要作用。绿色主权债券作为市场经济刺激手段的重要组成部分,具有助力环 境质量改善与促进经济绿色发展的双重作用。 2020 年 6 月,瑞典政府正式颁布了瑞典绿色主权债券框架( Sweden’s Sovereign Green Bond Framework)(后简称框架)。该框架明确提出债券筹集资金可用于 “符 合条件的绿色支出 ”的项目,包括旨在应对气候变化、增加生物多样性、促进可再生能源的 项目或减少运输部门碳排放的支出等。该框架旨在为投资者提供公开透明的标准,支持 瑞典政府发行绿色主权债券( 2020 年首次发行,金额为 300 亿克朗,约合 33 亿美元),以 持续推进绿色低碳发展。 瑞典为何大力推动全球绿色金融 瑞典是世界上最早开展环境保护的国家之一。自上世纪 60 年代起,瑞典政府便将环保 作为其重要事务,通过采取一系列举措,在环保领域取得了一系列成绩。同时,瑞典也是全 球气候治理的积极参与者。 2017 年,瑞典发布了瑞典气候政策框架( The Swedish Climate Policy Framework),确立了一系列有 “野心 ”的气候目标,如到 2045 年实现温室气体 净零排放, 2045 年之后实现温室气体负排放等。 半个世纪以来,瑞典的环境治理特色鲜明,在环保方面始终以平衡环境保护与经济发展 关系为原则,力求实现经济发展与环境质量改善“双赢”。其中,包括绿色金融在内的多种 经济手段在瑞典环保与经济协同发展过程中起到了举足轻重的作用,为瑞典可持续发展做出 了巨大贡献。 瑞典绿色主权债券框架包含了哪些内容 2016 年 12 月,瑞典政府委任顾问团队针对推广绿色债券市场的方式进行了专门调查与 研究。该顾问团队负责人认为,以政府为主体发行绿色债券是推广绿色债券市场最重要、最 有效的方式。首先,由政府背书发行绿色债券可释放一个重要信号 该债券具有较高可 持续性;其次,它有助于提高绿色债券市场的合法性;再者,政府背书发行绿色债券具有一 定带动作用,有助于提高绿色债券发行的常规化,降低其他发行人进入绿色债券大市场的门 瑞典 绿色主权债券框架 18 槛。此外,该负责人还认为,绿色主权债券的发行还将推进更多实现气候目标的综合性行 动,为投资者从传统证券转投到绿色 证券提供了机会 。 根据 2018 年国际资本市场协会( ICMA)发布的绿色债券原则( GBP)文件,瑞典编 写并发布了瑞典绿色主权债券框架。除包括 GBP 中规定的四大核心内容,即资金用途、 项目评估和筛选流程、资金管理、(资金分配情况)汇报外,该框架还增加了外部审核 内容。 1、 资金用途与绿色支出 该框架首先明确了“绿色支出”的定义,即有助于实现瑞典环保目标的中央政府支 出,包括缓解气候变化、增加生物多样性、推动可再生能源项目以及降低运输部门碳排放等 相关项目的费用支出,但与核能、化石能源、大型水电新增的投资或专项行政拨款 相关的支 出则不在此列。 瑞典境内交通运输业对其温室气体排放总量贡献较大,约占三分之一,因此瑞典交通部 门也是唯一一个由政府设置行业减排气候目标的部门。该目标要求交通部门到 2030 年温室 气体排放至少降低 70(与 2010 年相比),并必须为 “2045 年实现净零排放 ”作出贡献。所 以,有助于实现(特别是能加速实现)交通部门减排目标的措施的相关支出都属于绿色项目 支出的范畴,如促进高效环保的交通方式(使用自行车、公共交通等)、避免非必要交通 (城镇可持续性规划和数字化等)和加快交通工具电动化转变等。 2、绿色支出的筛选流程 绿色支出的筛选是以瑞典环境目标为基础,由各政府部门执行,必要时会就筛选相关事 宜咨询专业机构,确保政府通过绿色主权债券募集到的资金均用于符合条件的绿色项目支 出。该评估与筛选流程包括以下三步 首先,筛选符合“绿色支出”的中央政府经费预算需满足以下三个条件一是至少对一 项环境质量目标的实现具有显著促进作用;二是不能对任何一项环境质量目标有负面影响; 三是长远来看,该支出有助于产生积极的环境结果和影响。 其次,政府各部门就绿色支出项目的选取问题提出相关建议,并就收集的各方意见进行 讨论并达成一致,这可确保中央政府的 决策具有普遍代表性。 最后,瑞典政府决定符合绿色支出的投资组合。 瑞典 绿色主权债券框架 19 3、资金管理 瑞典绿色主权债券由瑞典国家债务办公室负责发行并根据项目用途进行资金分配。在常 规折现和债务管理体系下,该办公室根据特定程序对募集到的资金进行监控和记录。此外, 在绿色主权债券发行之后,政府需提交一份该年度绿色主权债券相关的“中央政府年度报 告”。随后,国家债务办公室负责公布最终资金金额,跟进绿色支出的使用情况并向相关投 资人汇报。 4、汇报 在绿色主权债券发行后第二年的第四个季度,瑞典国家债务办公室需发布 投资人报 告。该报告就瑞典绿色主权债券发放所募集的资金在各绿色支出项目中的分配情况,以及 绿色支出的产出和对环境的积极影响等内容进行说明。 5、外部审查 瑞典政府委任国际气候和环境研究中心( CICERO)作为第三方审查机构,对瑞典绿色主 权债券框架进行评估与审查,将其评定为最高绿色等级的主权债券 符合低碳、气候韧性 长远愿景的 “深绿 ”债券。 国家债务办公室会对资金使用情况、账户收支相关内容等进行跟进,并将其列入该办公 室年度报告之中。 绿色主权债券对绿色发展的“催化”作用 绿色债券是绿色金融的重要组成部分,是 绿色发展、高质量发展的“催化剂”。现阶 段,多数国家仍处于绿色债券的“探索期”,以瑞典为代表的绿色主权债券发行为我们带来 了一些启示 第一,将国家环境治理目标嵌入绿色主权债券框架中,利用绿色主权债券的外部评价与 信息公开的优势,实现国家的环境治理目标,更好地适配当前及未来国家的整体战略。 第二,与国际绿色定义进一步接轨,完善与绿色债券相关的制度建设,明确规范支持范 围、使用方法、审查审计制度等。部署绿色主权债券发行计划,充分发挥其优势,综合考虑 各项环境及气候目标,做好内部报告和外部审查,保证债券的公开透明性,尽可 能为市场提 供最多的信息。 第三,以国家名义发行绿色债券,有助于简化程序、灵活发行方式、扩大受众、吸引更 广泛的投资者,最大程度地发挥绿色债券在环境治理与气候变化领域的优势。 瑞
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