【NIFD季报】2020Q1国内宏观经济.pdf

NIFD季报 国内宏观经济 主编李扬 张平 杨耀武 杜邢晔 2020 年 4 月NIFD季报系国家金融与发展实验室集体研究成果之一， 旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、国内宏观经济、中国 资金流动、国家资产负债表、财政运行、债券市场、股票市场、 房地产金融、金融机构等领域的动态，并对各领域的金融风险状 况进行评估。NIFD季报由三个季度报告和一个年度报告构 成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室 微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度 2 月 份发布。I 疫 情 冲 击 、 就 业 压 力 与 稳 定 政 策 选 择 摘 要 目 前 ， 新 冠 肺 炎 疫 情 在 境 内 已 经 基 本 得 到 控 制 ， 但 境 外 仍 在 持 续 蔓 延 ， 从 中 国 采 取 严 格 疫 情 防 控 措 施 后 的 抗 疫 进 程 看 ， 欧 美 疫 情 稳 定 下 来 可 能 要 等 到 5 月 上 旬 以 后 ， 这 给 全 球 经 济 带 来 了 较 大 的 不 确 定 性 。 实 际 上 ， 受 贸 易 紧 张 局 势 等 因 素 影 响 ， 世 界 主 要 经 济 体 2 0 1 8 年 来 的 经 济 放 缓 压 力 就 在 增 大 ， 季 度 增 速 大 致 呈 逐 季 递 减 之 势 ， 贸 易 量 逐 步 萎 缩 。 随 着 新 冠 肺 炎 疫 情 在 2 0 2 0 年 一 季 度 爆 发 ， 并 持 续 快 速 蔓 延 ， 全 球 经 济 活 动 受 到 相 当 程 度 的 抑 制 ， 这 给 在 疲 弱 环 境 中 缓 慢 前 行 的 世 界 经 济 带 来 了 更 大 的 困 难 。 在 新 冠 肺 炎 疫 情 严 重 冲 击 之 下 ， 2 0 2 0 年 第 一 季 度 ， 中 国 经 济 同 比 下 降 6 . 8 ， 这 是 自 1 9 9 2 年 以 来 首 次 出 现 负 增 长 。 进 入 二 季 度 ， 国 内 疫 情 防 控 的 阶 段 性 成 果 逐 步 巩 固 ， 但 海 外 疫 情 持 续 蔓 延 ， 国 内 确 保 疫 情 不 反 弹 的 任 务 仍 然 较 重 。 这 造 成 一 些 行 业 特 别 是 服 务 业 很 难 满 负 荷 运 营 ， 同 时 外 部 需 求 锐 减 ， 使 得 对 外 出 口 企 业 面 临 较 大 经 营 压 力 ， 初 步 预 计 ， 此 次 疫 情 冲 击 可 能 使 2 0 2 0 年 中 国 商 品 出 口 下 降 3 4 成 。 从 新 冠 肺 炎 疫 情 对 中 国 就 业 带 来 的 冲 击 来 看 ， 虽 然 3 月 份 就 业 形 式 有 所 好 转 ， 但 全 年 的 就 业 压 力 仍 然 较 大 。 存 量 就 业 方 面 ， 从 调 研 情 况 来 看 ， 规 模 较 小 的 企 业 复 工 难 道 较 大 ， 这 类 企 业 抗 风 险 能 力 弱 、 数 量 众 多 ， 吸 纳 了 相 当 数 量 的 劳 动 力 就 业 ， 一 季 度 的 疫 情 冲 本 报 告 负 责 人 张 平 本 报 告 执 笔 人  杨 耀 武 国 家 金 融 与 发 展 实 验 室 经 济 增 长 与 金 融 发 展 实 验 中 心 研 究 员  张 平 国 家 金 融 与 发 展 实 验 室 副 主 任  杜 邢 晔 国 家 金 融 与 发 展 实 验 室 经 济 增 长 与 金 融 发 展 实 验 中 心 研 究 员 【 N I F D 季 报 】 全 球 金 融 市 场 国 内 宏 观 经 济 中 国 资 金 流 动 地 方 政 府 债 务 宏 观 杠 杆 率 中 国 财 政 运 行 房 地 产 金 融 债 券 市 场 股 票 市 场 银 行 业 运 行 保 险 业 运 行I I 击 会 对 中 小 微 企 业 和 职 工 造 成 相 当 大 的 冲 击 。 进 入 二 季 度 ， 一 些 服 务 类 行 业 和 对 外 出 口 企 业 面 临 较 大 的 经 营 压 力 ， 从 而 存 在 一 定 的 裁 员 压 力 。 从 劳 动 力 供 给 结 构 看 ， 现 阶 段 ， 中 国 新 增 劳 动 力 中 受 过 高 等 教 育 的 劳 动 力 占 比 为 5 2 ， 农 民 工 仅 1 6 。 受 过 高 等 教 育 人 员 在 教 育 、 公 共 管 理 、 卫 生 、 金 融 等 第 三 产 业 部 门 就 业 的 数 量 较 多 。 在 中 国 新 增 农 民 工 占 比 下 降 ， 高 校 毕 业 生 去 向 主 要 在 第 三 产 业 的 情 况 下 ， 通 过 传 统 基 建 带 来 的 总 需 求 扩 张 对 解 决 新 增 就 业 的 效 果 有 限 。 自 疫 情 在 国 内 爆 发 以 来 ， 中 国 各 级 政 府 采 取 了 及 时 有 力 的 疫 情 防 控 措 施 和 救 助 性 政 策 ， 这 些 措 施 和 政 策 对 加 快 疫 情 防 控 进 程 和 减 轻 疫 情 对 经 济 的 冲 击 发 挥 了 积 极 作 用 。 当 前 ， 国 际 疫 情 持 续 蔓 延 ， 中 国 防 范 疫 情 输 入 压 力 加 大 ， 复 工 复 产 和 经 济 社 会 发 展 面 临 新 的 困 难 和 挑 战 。 在 此 情 况 下 ， 要 让 经 济 较 快 恢 复 到 原 有 增 长 轨 道 ， 防 范 疫 情 冲 击 带 来 的 延 伸 性 风 险 和 长 期 性 风 险 ， 不 仅 需 要 实 施 积 极 的 调 控 政 策 ； 而 且 要 增 强 政 策 的 针 对 性 和 有 效 性 ， 特 别 是 注 重 保 持 微 观 经 济 主 体 的 活 力 ， 恢 复 受 疫 情 影 响 企 业 和 家 庭 的 信 心 。目 录 一 、 新 冠 肺 炎 疫 情 对 全 球 经 济 构 成 重 大 冲 击 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 （ 一 ） 受 疫 情 冲 击 下 的 国 际 经 济 形 势 及 政 策 应 对 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 （ 二 ） 美 、 欧 、 日 经 济 前 景 分 析 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 二 、 新 冠 肺 炎 疫 情 冲 击 造 成 的 中 国 经 济 增 长 路 径 偏 移 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 三 、 新 冠 肺 炎 疫 情 对 就 业 造 成 的 冲 击 分 析 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 0 （ 一 ） 疫 情 对 中 国 存 量 就 业 的 冲 击 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 0 （ 二 ） 疫 情 对 中 国 新 增 就 业 的 影 响 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 2 四 、 增 强 政 策 的 针 对 性 和 有 效 性 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 （ 一 ） 注 重 对 受 疫 情 影 响 的 中 小 微 企 业 和 家 庭 的 救 助 . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 （ 二 ） 针 对 就 业 研 究 制 定 专 项 政 策 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 71 一 、 新 冠 肺 炎 疫 情 对 全 球 经 济 构 成 重 大 冲 击 （ 一 ） 受 疫 情 冲 击 下 的 国 际 经 济 形 势 及 政 策 应 对 2020 年 1 月 开 始 爆 发 的 新 冠 肺 炎 疫 情 ， 对 中 国 春 节 期 间 的 出行和消费造成较为严重的影响， 并对全国物流、 人流造成不同 程度的抑制， 全国复工复产时间被迫推迟 。 3 月以来 ， 疫情在中 国境内基本得到控制， 每日新增确诊病例数逐步下降， 多个省级 行政区病例数清零， 境内疫情防控取得阶段性成效， 复工复产逐 步 加 快 ， 但 国 际 疫 情 却 出 现 持 续 蔓 延 之 势 。 截 至 北 京 时 间 4 月 20 日 6 时 ， 全 球 （ 中 国 以 外 ） 累 计 确 诊 病 例 达 232.8 万 ， 波 及 212 个国家或地区， 共造成 16.0 万人死亡。 其中， 美国累计确诊 病例 数超 过 76 万， 西班 牙、意 大利 、法 国、德 国、 英国累 计确 诊病 例数 也在 10 万人 以上 。在疫 情持 续快 速蔓延 的情 况下， 欧 美 等 多 国 先 后 宣 布 “ 封 城 ” 或 下 达 紧 急 状 态 令 ， 3 月 10 日 意 大 利全国 “封城” ， 14 日西班牙全国 “封城” ， 16 日法国进入 “战 争 状 态 ” ， 17 日 德 国 宣 布 进 入 “ 高 度 风 险 状 态 ” ， 19 日 和 20 日 美 国 加 州 和 纽 约 先 后 宣 布 “ 居 家 隔 离 令 ” ， 23 日 英 国 发 布 封 锁令， 但美 、 意、 德、 英等国每日确诊病例数仍在高位波动， 拐 点 尚 未 显 现 。 从 我 国 抗 疫 进 程 来 看 ， 在 武 汉 实 施 “ 封 城 ” 措 施 42 天 之 后 ， 全 国 每 日 确 诊 病 例 才 降 到 100 以 下 ， 以 欧 美 国 家 3 月 10 日至 20 日左右陆续开始采取严格管控措施算起， 欧美疫情 稳定下来可能最早要到 5 月上旬。同时，疫情在俄罗斯、印度、 土耳其、巴西等国也有快速扩散之势，引发了新一轮的担忧。 实际上， 受贸易紧张局势等因素影响， 世界主要经济体 2018 年来的经济放缓压力就在增大。 2019 年， 美国经济增速为 2.3 ， 较 2018 年下降 0.6 个百分点； 欧元区经济增速为 1.2 ， 较 2018 年下降 0.7 个百分点， 日本经济增长仅 0.7 ， 全年增速虽略高于 2018 年 ， 但 四 季 度 已 转 入 负 增 长 ； 一 些 增 速 居 前 的 国 家 ， 2019 年增速也出现不同程度的下滑， 中国、 印度、 印尼经济增速分别2 为 6.1 、 5.3 和 5.0 ， 较上年均有不 同程度的下降 。 从季度增 速 来 看 ， 2018 年 2 季 度 以 来 ， 主 要 经 济 体 增 速 基 本 呈 逐 季 下 降 态势。（图 2） 图 1 各国 采取 严格管 控措 施后的 每日新 增确 诊病例 情况 注数据来源 W I N D ，t 日代表各国采取严格管控措施的起始日。 图 2 全球 主要 经济体 2018 年 2 季度 以来 的季度 经济 增速 数据来源W I N D 。3 同时 ，全 球贸 易总 量也 在萎 缩， 主要 经济体 2018 年以 来的 进出口增速出现连续下滑， 2019 年各月同比增长均为负值， 2020 年 1 月 跌 幅 进 一 步 加 深 。 2020 年 1 季 度 ， 随 着 新 冠 肺 炎 疫 情 的 持续快速蔓延， 全球经济活动受到相当程度的抑制， 这给在疲弱 环境中缓慢前行的世界经济带来了更大的困难。 图 3 主要 经济 体 2018 年 1 月至 2020 年 1 月进 出口 累计同 比增 速 1 数据来源W I N D 。 从发达经济体今年以来的经济表现看 美国失业率攀升、 零 售和 P M I 数据大幅下滑。 3 月下旬以来， 美国周度初次申请失业 金人 数平 均高 达 550.9 万， 是 2008 年峰 值时 的近 10 倍， 3 月非 农就业人口大减 70.1 万， 环比下降 0.46 ， 为 10 年来首次下降， 接近 2008 年环 比最大降 幅 0.60 的水 平； 4 月 1 1 日发 布的高盛 连锁店销售环比已 连续第三周出现负增长 ， 分别为- 10.3 、 - 6.8 和- 5.6 ； M a r ki t 制造业 P M I 和服务 业 P M I 商务活 动指数双双跌 破荣 枯线 ，为 指数 2012 年开 始发 布以 来的最 低值 。由 于 “禁足 令” 等管控措施的影响， 服务业是受疫情冲击较大的行业 ， 美国 服务业占比接近 80 ， 因此疫情对美国的影响可能高于服务业占 1 这 些 经 济 体 包 括 中 国 、 美 国 、 欧 盟 2 7 国 、 英 国 和 日 本 ， 因 中 国 海 关 未 单 独 公 布 2 0 2 0 年 1 月 的 进 出 口 数 据 （ 采 取 将 1 2 月 合 并 公 布 的 形 式 ） ， 因 此 2 0 2 0 年 1 月 的 累 计 同 比 数 未 包 含 中 国 。4 比 较 低 的 国 家 。 欧 元 区 国 家 3 月 份 制 造 业 P M I 为 44.5 ， 创 近 8 年来的新低， 服务业 P M I 仅 26.4， 低于金融危机时 39.2 的水平； 最新公布的欧元区 4 月投资信心下降到了- 42.9 ， 弱于金融危机时 - 42.7 的 低 点 。 随 着 疫 情 的 进 一 步 扩 散 ， 欧 元 区 的 经 济 状 况 有 可 能进一步恶化。 日本制造业和服务业 P M I 今年以来持续下降， 3 月制造业 P M I 为 44.8，创金融危机以 来的新低，服务业 P M I 为 33.8，为 2009 年 10 月该指数对外发布以来的最低水平。 面对疫情冲击， 欧美等发达经济体纷纷推出多项政策救助措 施。 美联 储 3 月 3 日宣 布下 调基准 利率 和超 额准备 金利 率 50 个 基点，3 月 15 日又紧急调降基准利 率 100 个基点至 0 0.25 ， 并重启量化宽松计划； 3 月下旬， 美国参众两院紧急通过总额高 达 2 万亿美元的财政刺激计划， 拟向受疫情冲击的企业、 家庭和 医疗 体系 提供 援助， 规模 远超 金融危 机时 期 7000 多亿 美元 的规 模， 相当于美国现有经济规模的 10 。 在货币政策空间有限的情 况 下 ， 欧 元 区 和 日 本 也 在 制 定 非 常 积 极 的 政 策 措 施 应 对 疫 情 冲 击。 3 月 18 日欧央行出台 了 7500 亿欧元的 “紧急抗疫救济计划 ” ， 在政策协调较单一国家困难的情况下， 欧元区国家也在积极推动 规模超过数千亿欧元的财政救助计划。 4 月 7 日， 日本内阁会议 通过总额高达 108 万亿日元 （约合 1 万亿美元） 的史上最大规模 经 济 刺 激 计 划 ， 在 此 项 计 划 中 财 政 支 出 为 39.5 万 亿 日 元 ， 金 额 约为 2019 年 G D P 的 7 ，这些资 金将主要用于向 中小企业、个 体经营者和符合条件的家庭发放补贴。 （ 二 ） 美 、 欧 、 日 经 济 前 景 分 析 从近 40 年数据看， 美国经济一般 9 10 年为一个周期。 国际 金 融 危 机 以 来 ， 美 国 整 体 债 务 水 平 基 本 稳 定 ， 2019 年 3 季 度 ， 美国实体经 济部门杠杆率约为 250 。从部门构 成看，居民部门 经历了明显的去杠杆，降幅达 80 个百分点；企业部门杠杆率从 2012 年 开 始 上 升 ； 政 府 债 务 则 基 本 稳 定 。 值 得 关 注 的 是 ， 美 国 企业部门已经连续加杠杆近 10 年， 投资增速开始下降。 2019 年5 美国实体经济指标总体已弱于 2018 年， 分项数据看， 2019 年消 费、 私人投资及出口增速都已下降， 只有政策发力带来的政府消 费和支出增速上升。本次周期自 2008 年以来，已经持续 12 年。 在债务下行周期， 面临如此巨大的疫情冲击， 可能使美国经济步 入衰退， 从目前已公布数据和疫情发展看， 美国经济衰退幅度可 能大 于金 融危机 时期 。美 国全国 商业 协会 4 月 10 日发 布的 一项 经济学家调查显示， 由于新冠肺炎疫情令经济活动严重受限， 美 国经济已步入衰退， 受访经济学家预测中值， 按年率计算 ， 2020 年一季度美国 G D P 收缩 2.4 ，二季度将继续大幅 收缩 26.5 ， 三季度美国实际 G D P 将温和增长 2 ， 第四季度继续增长 5.8 。 按照这一预 测，则全年美国经济 将收缩 5 左右。美国 彼得森国 际研究所的 最新预测显示，美国 经济今年将收缩 8 。国际货币 基金组织 （I M F ） 最新 世界经济展望报 告 预测美国经济 2020 年将收缩 5.9 。 相对于单一国家， 欧元区抗疫政策协调难度更大， 区内国家 对疫情紧急程度认识存在分歧， 货币政策受财政不统一和各国经 济基本面差异影响， 财政政策至今仍未完全达成一致。 国际金融 危机时期， 欧元区除政府支出外 ， 消费、 投资、 净出口增速均为 负， 此次疫情下， 欧元区经济增长料将主要由政府支出驱 动 ， 如 果欧元区成员国不能就救助计划及时达成一致， 则有可能使经济 增 速 出 现 比 其 他 地 区 更 大 的 跌 幅 。 高 盛 最 新 预 测 认 为 ， 2020 年 欧 元 区 经 济 将 收 缩 9 。 国 际 货 币 基 金 组 织 （ I M F ） 预 测 欧 元 区 经济 2020 年将收缩 7.5 。 2019 年，日本 经济全年增长 0.7 ，但由于 受调节消费税影 响， 第四季度经济已经出现负增长， 濒临衰退。 日本也是受新冠 疫情影响较早的国家之一， 居民减少外出使消费下降， 并导致企 业 投 资 减 少 ， 同 时 疫 情 对 日 本 出 口 及 旅 游 业 也 会 造 成 很 大 的 影 响 。 2020 年 3 月 ， 日 本 消 费 者 信 心 指 数 为 31.1 ， 较 2 月 和 上 年 同期分别下降了 7.1 和 9.5，最新公布的 4 月份投资信心指数仅6 为 - 30.5 ， 比 3 月 份 - 17.5 的 水 平 又下 降 了 13.0， 为 金 融危 机 以 来 的 最 低 值 。 路 透 社 公 布 的 一 项 分 析 师 调 查 结 果 显 示 ， 日 本 经 济 2020 年一季度和二季度环比增速可能 分别下滑 3.7 和 6.1 。 国 际货币基金 组织 （I M F ） 预测日本经 济 2020 年将收缩 5.2 。 I M F 同时预测， 2020 年全球经济将收缩 3 ， 2021 年则有望实现 5.8 的增长。 二 、 新 冠 肺 炎 疫 情 冲 击 造 成 的 中 国 经 济 增 长 路 径 偏 移 2020 年 1 月 开 始 爆 发 的 新 冠 肺 炎 疫 情 对 中 国 物 流 、 人 流 造 成不同程度的抑制， 全国复工时间被迫推迟， 目前疫情在境内基 本得到控制， 但境外疫情持续蔓延， 对疫情防控和经济恢复带来 了较大的不确定性。 总体来看， 此次疫情属于对中国经济的外生 冲击， 不会改变中国经济中长期的走势， 但其对经济增长的短期 冲击不容小觑。 在 新 冠 肺 炎 疫 情 的 严 重 冲 击 之 下 ， 2020 年 第 一 季 度 ， 中 国 经济实际同比下降 6.8 ，这是自 1992 年以来首次出现负增长。 其中，第一产业增加值下降 3.2 ，第二产业增加值下降 9.6 ， 第 三 产 业 增 加 值 下 降 5.2 。 一 季 度 ， 社 会 消 费 品 零 售 总 额 实 际 同 比 下 降 21.9 ， 其 中 限 额 以 上 餐 饮 企 业 收 入 同 比 大 幅 下 降 41.9 ； 即使是网上商品和服务零售额同比 也下降了 0.8 ， 为该 统计 数据 2015 年发 布以 来首 次出现 负增 长， 其中， 食品 和用 品 类网上零售虽有所增长， 但衣着类和服务类零售出现下滑。 从工 业 增 加 值 看 ， 一 季 度 ， 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 下 降 8.4 。 分 经济类型来看， 私营企业增加值同比降幅大于国有控股企业。 全 国工业产能 利用率为 67.3 ，比去年同 期下降 8.6 个百分点， 为 该数 据 2013 年发 布以 来的 最低值 。全 国固 定资产 投资 （不 含农 户 ） 同 比 下 降 16.1 ， 为 1992 年 以 来 的 新 低 ， 其 中 基 础 设 施 投 资同比下降 16.4 ， 制造业投资下降 25.2 ， 房地产开发投资下7 降 7.7 。 一季度 ， 进出口总额较去年同期 下降 8.4 ， 其中进口 下 降 2.9 ， 出 口 下 降 高 达 13.3 。 一 季 度 ， 全 国 居 民 实 际 人 均 可 支 配 收 入 比 上 年 同 期 下 降 3.9 ， 其 中 ， 城 镇 居 民 实 际 人 均 可 支 配 收 入 同 比 下 降 3.9 ， 农 村 居 民 实 际 人 均 可 支 配 收 入 同 比 下 降 4.7 ； 全 国 居 民 人 均 消 费 支 出 实 际 同 比 下 降 12.5 ， 其 中 ， 城镇居民和农村居民实际可支配收入分别下降 13.5 和 10.7 。 图 4 2005 年以 来社 会消费 品零 售、固 定资产 投资 及进出 口同 比增长 情况 数据来源W I N D 。 从一季度的数据来看， 目前需求端的出口项跌幅还小于金融 危机时期。 从历史数据来看， O E C D 国家经济季度同比增速与中 国 商 品 贸 易 出 口 季 度 同 比 增 速 走 势 比 较 一 致 ， 2006 年 以 来 两 者 的相关系数超过 0.75； 通过定量分析可以发现， 平均来说 O E C D 国家经济增速每降低 1 个百分点则中国出口会下 降 5 个百分点左 右。8 图 5 O E C D 国家 经济 增速与 中国 商品出 口增速 情况 数据来源W I N D 。 在 O E C D 中 ， 美 国、 欧 元 区 国 家 和 日本 占 O E C D 国 家 数 量 的近 6 成， 经济体量更是占据绝对优势 。 因此， 通过考察美 、 欧、 日经济走势可以大致匡算出中国出口的变化情况。 按照一些机构 对美、 欧、 日 2020 年经济增长的预测 ， 通过加权平均可得 O E C D 国家 2020 年大 致的 经济 增速， 从而 匡算 出中国 出口 增速 情况 。 受 国 际 金 融 危 机 影 响 ， 2009 年 中 国 以 美 元 计 的 商 品 出 口 同 比 增 速 下 降 了 16.0 ， 此 次 疫 情 冲 击 可 能 使 2020 年 中 国 商 品 出 口 下 降 28 40 。（表 1） 表 1 2020 年中 国商 品出口 增速 匡算情 况 美 国 欧 元 区 日 本 O E C D 中 国 出 口 全 年 经 济 增 速 - 5 - 8 - 7 . 0 - 9 . 0 - 4 . 0 - 6 . 0 - 5 . 5 - - 8 . 0 - 2 8 - 4 0 在社会消费品零售、 固定资产投资和出口均受到严重冲击的 情况 下，中 国 2020 年的 经济增 长面 临非常 大的压 力。 I M F 最新 预测认为，中国将艰难挺过 2020 年而不会陷入衰退，全年实现 1.2 的增长， 2021 年经济增速将反弹到 9.2 。9 对于 2020 年经 济发 展目 标如 何设 定问 题， 很多 机构和 学者 都提出了自己的观点。 我们认为发展目标具有多元性， 发展质量 具 有 多 维 性 ； 如 果 要 在 如 此 复 杂 多 变 的 环 境 下 设 定 经 济 增 长 目 标， 则今年剩余季度所需要的经济增速也可以通过推算得到。 在 一 季 度 经 济 同 比 下 降 6.8 的 情 况 下 ， 可 以 通 过 设 定 二 季 度 增 速 和全年经济增长目标， 推算出下半年应该达到的经济增速。 （表 2） 表 2 二季 度不 同增长 情形 下为达 到一定 增长 目标所 需要 的下半 年经 济增速 Q 2 5 4 3 2 1 0 - 1 - 2 5 . 5 1 0 . 8 1 1 . 3 1 1 . 7 1 2 . 2 1 2 . 7 1 3 . 1 1 3 . 6 1 4 . 0 5 9 . 9 1 0 . 3 1 0 . 8 1 1 . 3 1 1 . 7 1 2 . 2 1 2 . 6 1 3 . 1 4 8 . 0 8 . 5 8 . 9 9 . 4 9 . 9 1 0 . 3 1 0 . 8 1 1 . 2 3 6 . 1 6 . 6 7 . 1 7 . 5 8 . 0 8 . 4 8 . 9 9 . 4 2 4 . 3 4 . 7 5 . 2 5 . 6 6 . 1 6 . 6 7 . 0 7 . 5 1 2 . 4 2 . 9 3 . 3 3 . 8 4 . 2 4 . 7 5 . 1 5 . 6 0 0 . 5 1 . 0 1 . 4 1 . 9 2 . 4 2 . 8 3 . 3 3 . 7 注绿色部分表示增速接近或低于 2019 年下半年的水平。 实际上， 今年乃至明年的经济增速主要取决于疫后经济恢复 情况。 我们认为疫情对经济会造成两种形态和性质的伤害， 认识 这两种不同的伤害， 对于加快经济恢复至关重要。 疫情对经济所 造成的第一种伤害是通过减少各种实物（包括机器、厂房等）、 人力、 自然社会构成的生产基础给人类带来的福利流量， 从而降 低人的终生福利水平。 疫情给人类所造成的这种流量损失， 一旦 形成很难恢复； 疫情对经济所造成的第二种伤害是对生产基础自 身的损伤， 这种形式的伤害对经济的影响会更加持久。 面对疫情， 到 底 是 采 取 迅 速 而 大 范 围 的 严 厉 管 制 措 施 还 是 继 续 保 持 生 产 生 活如常进行， 正是人类在这两种损失之间的利弊权衡。 如果人类 对新出现的疫情传播和伤害程度有正确 的认识 （充分信息） ， 则 会在充分权衡两种损伤的情况下采取最恰当的行动， 如果不同人 群拥有差异化的认识， 则会采取不同的行动。 从本次新冠肺炎疫 情的发展情况看， 中国无疑在疫情防控的前期阶段采取了更为及1 0 时和恰当的行动。 目前， 中国国内疫情防控取得阶段性成效， 复工复产正在加 快推进， 但人们的生产生活仍未全部恢复正常， 这表明第一种形 态的福利损失已经变小但仍未完全消除， 下一步要在疫情防控常 态化基础上加快复工复产； 但同时要高度重视疫情对经济所带来 的第二种形态伤害， 其伤害经济的路径现已不大可能是大量人员 死亡和居民健康的永久性损伤， 它更有可能通过破坏社会生产组 织关系和改变居民心理等方式阻碍经济的及时恢复， 包括企业倒 闭、 工人失业造成的实物资本与人力资本的闲置， 居民消费能力 与意愿下降以及投资者信心的持续低落等。 从美、 日近期推出的 大规模经济刺激计划来看， 其主要针对中小企业和家庭的救助措 施，意图正是为保证微观经济主体的活力，以降低第二类损伤， 促进经济在疫后的迅速恢复。 三 、 新 冠 肺 炎 疫 情 对 就 业 造 成 的 冲 击 分 析 在分析疫情对中国就业的影响时， 可以将就业区分为新增就 业和存量就业这两种类型。 （ 一 ） 疫 情 对 中 国 存 量 就 业 的 冲 击 在存量就业中， 按照职工所处企事业单位性质主要可分为国 有单位、 城镇集团单位、 私营企业和个体户等。 按照国家统计局 的 数 据 ， 2018 年 城 镇 就 业 人 员 为 4.34 亿 ， 其 中 13.2 在 国 有 单 位 就 业 ， 在 私 营 企 业 和 从 事 个 体 劳 动 的 就 业 者 分 别 为 1.40 亿 和 1.04 亿， 合计占城镇就业人员的 56.2 。 新冠疫情在 1 月爆发后 ， 复工比较及时的是国有单位， 而私营和个体工商户因多种原因复 工进度较慢， 其中的一些建筑类、 服务类中小微企业面临的复工 复产难度更难。 一般来说， 国有单位与职工的雇佣关系比较稳定 ， 疫情期间人员就业和收入不会出现大的下降； 而在私营企业和从 事 个 体 劳 动 的 就 业 者 则 可 能 面 临 劳 动 关 系 终 止 或 因 工 作 量 不 足 而收入大幅降低的可能。 国家统计局公布的数据显示， 全国城镇1 1 调查失业率 2 月份为 6.2 ， 3 月下降了 0.3 个百分点， 31 个大城 市城镇调查失业率 3 月为 5.7 ， 与 2 月持平， 服务业生产指数 3 月份同比下降 9.1 。 图 6 2018 年以 来的 中国城 镇调 查失业 率与服 务业 生产指 数累 计同比 数据来源国家统计局。 如果 从 2 月 10 日（ 这是 以往 年份 私营 企业和 个体 户农 历新 年 后 已 开 业 的 日 期 ） 起 算 ， 按 照 全 国 复 工 的 大 致 情 况 推 算 1 ， 受 疫情影响一季度私营企业和个体户 （在本部分中， 私营企业和个 体户并没有实质性区别， 因此下文将统称为私营企业） 损失了近 16 个 工 作 日 ， 占 比 超 过 原 定 一 季 度 61 个 工 作 日 的 1/ 4 ， 这 意 味 着工作饱和度仅有往年同一时期的 3/ 4 左右。 在无外界救助的情 况下， 如果企业规模相似， 我们可以设想这样几种工作日损失的 极端 结果 ，每一 种结 果代表 了一 种损失 的分 担方式 1 ）所 有私 营企业都以 3/ 4 的生产能力复工 ， 全部职工以同样的时间比例参 与劳动，这形成一种疫情冲击损失的共同分担机制；2）所有私 1 全 国 复 工 情 况 的 大 致 推 算 结 果 参 见 张 平 、 杨 耀 武 ， 2 0 1 9 疫 情 冲 击 下 增 长 路 径 偏 移 与 支 持 政 策 基 于 对 企 业 非 均 衡 冲 击 的 分 析 ， 经 济 学 动 态 第 3 期 。1 2 营企业 都以 3/ 4 的生产 能力复工 ，解雇其 雇佣的 1/ 4 的职工 ，这 形成一种所有私营企业分担利润损失， 而由 1/ 4 职工承担收入损 失 的 局 面 ； 3 ） 只 有 3/ 4 的 私 营 企 业 完 全 恢 复 生 产 能 力 ， 这 形 成 一种剩余 1/ 4 企业和职工完全承担损失的结果。 在第一种方式下 ， 如 果 企 业 的 固 定 成 本 ， 如 房 租 ， 往 年 贷 款 利 息 等 ， 也 获 得 了 1/ 4 的减 免，则 疫情对 所有私 营企业和 家庭带 来的是 一个季 度收 入 1/ 4 的下降 ， 企业和职工之间仍保持紧密的雇佣关 系 ， 疫后的 需 求 恢 复 和 扩 张 性 政 策 会 带 来 经 济 的 较 快 反 弹 。 在 第 二 种 方 式 下， 如果企业的固定成本获得了 1/ 4 的减免， 则疫情会对私营企 业带 来暂 时性 的收入 减少 ，但 会造成 差不 多 6100 万人 （按 城镇 私营企业和从事个体劳动的就业者分 别 为 1.40 亿和 1.04 亿计算 ） 失业， 失业率提高近 8 个百分点， 疫情的冲击不仅会增加社会风 险， 疫后劳动力市场的重新匹配也需要花费更长的时间， 扩张性 需 求 政 策 的 效 果 只 有 等 待 就 业 率 恢 复 后 才 能 发 挥 足 够 的 乘 数 效 应； 与第二种方式相近， 在第三种方式下， 疫情不仅带来大量人 员失业， 还会造成 1/ 4 的私人企业停工歇业， 所带来的社会风险 可能更大， 疫后恢复也会更加缓慢。 现实情况会是上述 3 种方式 的某种组合。 从调研情况来看， 企业规模较小的企业复工难度更大， 这类 企业抗风险能力弱、数量众多，吸纳了相当数量的劳动力就业， 一季度的疫情冲击会对中小微企业和职工造成相当大的冲击。 进 入二季度， 国内疫情防控的阶段性成果逐步巩固， 但海外疫情持 续蔓延， 国内确保疫情不反弹的任务仍然较重。 这造成一些行业 特别是服务业很难满负荷运营， 同时也造成外部需求的锐减， 对 外 出 口 企 业 面 临 较 大 的 经 营 压 力 。 在 今 年 出 口 减 少 可 能 达 到 28 40 的情况下，出口企业可能面临不小的裁员压力。 （ 二 ） 疫 情 对 中 国 新 增 就 业 的 影 响 根据国家统计局的数据，上世纪 50 年代后我国经济活动人1 3 口逐步增加 1 ， 2016 年到达 8.07 亿的峰值后缓慢下降 ， 2019 年为 8.06 亿。 与经济活动人口变化趋势相类似， 我国城镇就业人员净 增 加 也 经 历 了 先 上 升 后 下 降 的 过 程 ， 2017 年 城 镇 就 业 人 员 净 增 长 （新增城镇就业人数扣除退出城镇劳动力市场或失业人数） 达 到 峰 值 的 1034 万 人 ， 2018 年 降 为 957 万 ， 2019 年 继 续 下 降 到 828 万人。 从新增就业人口的结构来看， 2019 年我国普通高校毕 业 生 扣 除 研 究 生 招 生 人 数 后 为 667 万 人 ， 高 等 教 育 毕 业 研 究 生 64 万人， 学成留学回国 52 万人， 中等职业教育毕业生 493 万人， 新 增 农 民 工 241 万 人 。 2019 年 ， 受 过 高 等 教 育 的 人 数 占 52 ， 受过中等教育的人数占 32 ， 农民工占 16 ， 而 2009 年我国的 相应比例分别 为 ， 33 、 38 和 29 ， 可以看出与受 金融危机影 响时期相比， 我国新增城镇劳动力供给结构已经发生了明显的变 化 。 虽 然 ， 2020 年 国 家 采 取 了 扩 大 研 究 生 招 生 和 专 升 本 规