全球区块链产业全景与趋势年度报告（2018-2019年度）.pdf

火币区块链研究 院 2019.2 全球区 块链产 业全景 与趋势 年度 报告 （2018-2019 年度 ） 全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 1 【作者】 袁煜明 、朱 翊邦 、肖 晓、 池温婷 、刘 洋、 丁肇 飞、 李慧、 胡智 威、 马天 元、 丁元、 类承 叁 http// 全 球区 块链产 业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年度 ） 摘要 2018 年 系 数字资产市场 由狂热到理性的一年 ，二级 市 场各 项数 据均 大幅 下滑， 并传导 至一级 市场。同 年 ， 比特币链上 活跃度亦大幅下跌。 但算力、 挖 矿难度等核心指标依旧健康， 仅有 年底受 市场破 位 下跌带来 部分矿 工离场 所导 致的小幅 下滑， 整体全 年 仍呈波动 上涨态 势，熊 市 更多是“ 市场” 层面而言。 2018 年也是数 字资产市场转型 年， 五大转型正在发生 1 资产发 行主体 由民间扩 大到国 家；2 资产发行 合规化 ，证券 类 通证发行 目前领 先 DAICO； 3 交 易市场 类金融 化， 交易标的 向衍生 品、 指 数 化产品拓 展； 4 清结 算向稳 定币方式 转变；5 市场 参与者主 体机构 化。 2018 年还是数 字资产市场合规化元年 ， 三种态 势 正形成1 监管体系逐 步明朗， “牌照 沙盒 行业自律” 雏形初现 ； 2 “分类监管” 正逐步让位 “无 差别监 管” ；3 联 合监管从 以 欧盟为首的 区域经济体开 始 。以合规 交易所 、 合规托管 、证券 类数字 资 产、稳定 币为支柱 的 “合规基础设施”发展迅速 。 区块链产 业板 块1 硬件 与基建层 新纳 米矿机 销售 不理想 ， 矿场、 矿 池 面临盈利压力，部分 PoW 币种算力下降威胁区块链安全 ；2 平台与 基 础层 公链降温，市场对 TPS 追求回归理性 ；3 通用 技术层 公链生态推进带动开 发者工具发展，其中 EOS 发展迅速 ；4 垂直应 用 层“区 块链 ”逐步 开 展， 并在 构建信任 、 数据自治与价值化及通证 激励 等 场景加速落地 ； 5 周边 服务 层 交易平台 社区化管理模式、云交易所开始出现，钱包交易所雏形显现 。 区块链技术层面12018 年系扩展性解决方案大年 ， 形成了 Layer0 、 Layer1 和 Layer2 的三层模型 ；2 隐私性 解决方 案 方面， 部 分新的加密 智 能合 约、密文 数据计 算项 目出现 ， 基于 MimbleWimble 的匿名货币 Grin 和 Beam 大热 ； 32018 年， 跨链 功 能已成公 链项目 标配， 跨链资产互换也正向跨链资产 转移发展 ， 另外， 主动型跨链、 被动型跨链开始落地 ；4 以 DAG 为首的其 他 分布式账 本技术 领域， 开始 积极探索融合智能合约等可编程功能的可能性 。 我们对 2018 年 十大重要事件 做 了盘点 1 EOS.IO 掀超级节 点竞选热 潮， DPOS 机制受热捧；2 “交易即挖矿” 模式的兴与衰 ；3 EOS Ram 启示，人 机交易/IBO 雏形，但 IBO 未如期爆 发；4 Fomo3D 引发 游戏 Dapp 思考；5 传统巨头开始布局区块链领域；6 区块链公司拥抱传统资本市场 ；7 USDT 面临信任危机，合规 稳定币 出世， 而算法 稳定币 出师 不利 ；8 监管不再限 于 纸面， 落地执行开始 ， 并以美国为典型 ； 9 谁是 真正的信 仰者， 从 BCH 分叉 看公链治理 ；10 安全 、黑客事 件频发 ， 区块链安全机遇显现 。 我们亦对 2019 年做 了 十大预测 1 缺少造 富效 应， 融资 项目出 清， 2019 年市场寻底后将宽幅震荡；2 ETF 不会一帆风顺， 但 个性化 衍生品 将持续 涌 现；3 公链改良循序渐进 ， 然 性能已 非痛点， 有 效场景才 是；4 一 站式区 块 链部署或成 新 宠， 跨链互通催生区块链落地多样性；5 Web 3.0 到来，5G 和 基于 IPFS 的分布式存 储 成重要推 动力；6 矿业金融化变革推动洗牌 ，改 弦更 张者上位 ，抱残 守缺者 离 场；7 传统应用掀 Dapp 化浪潮 ， 崭新流量 世 界将 浮出水面；8 资产通 证化 案例 涌现 ，通证锚定权利逐渐丰富，但规模化仍 存 障碍；9 稳 定币从交 易 转向应用 和支付， 基于稳定币的 “PayPal ” 将会出现 ； 10 主流国家监管持续优化，示范效应引多国效仿， 牌 照、沙 盒将普 及。全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 2 火 币区 块链应用研究院简介 关于我们 火币区 块链 应用 研究 院（ 简称“ 火 币研 究院”、“ 火币 区 块链 研究 院” ）成 立于 2016 年 4 月， 于 2018 年 3 月起 全 面拓展 区块 链各 领域 的研 究与探 索， 主要 研究 内容 包括区 块链 领 域的技 术研 究 、 行 业分 析 、 应 用创 新、 模式 探索 等。 我们希 望搭 建涵 盖区 块链 完整产 业链 的 研 究 平台， 为区 块链 产业 人士 提 供坚 实的 理论 基础 与趋 势 判断， 推动 整个 区块 链行 业 的发 展。 联系我们 咨询邮箱 简书账号 火币区 块链 研 究院 Website http// Twitter Huobi_Research https// Medium Huobi Research https// Facebook Huobi Research https// 免责声明 1. 火币区块链研究院与本报告中所涉及的数字资产或其他第三方不存在任何 影响报告客观性、独立性、公正性的关联关系。 2. 本报告所引用的资料及数据均来自合规渠道， 资料及数据的出处皆被火币区 块链研究院认为可靠， 且已对其真实性、 准确性及完整性进行了必要的核查， 但火币区块链研究院不对其真实性、准确性或完整性做出任何保证。 3. 报告的内容仅供参考， 报告中的事实和观点不构成相关数字资产的任何投资 建议。 火币区块链研究院不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任， 除非法律法规有明确规定。 读者不应仅依据本报告作出投资决策， 也不应依 据本报告丧失独立判断的能力。 4. 本报告所载资料、 意见及推测仅反映研究人员于定稿本报告当日的判断， 未 来基于行业变化和数据信息的更新，存在观点与判断更新的可能性。 5. 本报告版权仅为火币区块链研究院所有， 如需引用本报告内容， 请注明出处。 如需大幅引用请事先告知， 并在允许的范围内使用。 在任何情况下不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 3 目录 一 、数 字资产 市场 回顾与 展望 . 4 1.1 凛冬已至，数字资产市场持续降温 . 4 1.2 凌寒料峭，区块链、数字资产融资断崖 . 7 1.3 链上活跃度遇瓶颈，但算力、挖矿难度等核心指标仍健康 . 12 1.4 数字资产市场正经历的五个转型与过渡 . 15 二 、数 字资产 合规 与监管 动态 解读 . 23 2.1 全球区块链、数字资产监管最新动态及趋势 . 23 2.2 世界主要国家和地区监管动态梳理 . 25 2.3 合规基础设施合规交易所、合规托管、证券类数字资产、稳定币 . 36 三 、区 块链产 业发 展现状 解读 . 40 3.1 硬件与基建低纳米矿机市场表现不佳，矿场、矿池面临诸多考验 . 40 3.2 平台与基础公链降温，回归理性，“ 欲速则不达” . 42 3.3 通用技术层公链生态推进带动开发者工具发展 . 46 3.4 垂直应用层“ 区块链”逐步开展，商业模 式赋能及强化成破局关键 . 47 3.5 周边服务层交易生态变化，推动交易平台、钱包转型 . 50 四 、区 块链技 术发 展解读 . 56 4.1 可扩展性解决方案动态梳理 . 56 4.2 隐私性解决方案的升级迭代 . 59 4.3 互通性、跨链技术进展解读 . 62 4.4 区块链以外分布式账本技术动态 . 64 五 、年 度回顾 与未 来趋势 展望 . 67 5.1 2018 年度十大影响力事件盘点 . 67 5.2 2019 年度十大重要预测 . 80 六 、火 币研究 院系 列报告 目录 . 94 全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 4 一、数 字资产 市场回顾与 展望 2018 年是数字 资产 市场 从 狂热 到理 性的 一年， 数字 资产 总数 虽仍 在 增长， 根据 Coin Marekt Cap 数据显示， 目前全球已有超过 2,000 多种数字资产， 较 2017 年末增长约 45 ，然而数字资产总市值于 2018 年大幅缩水，市场交易量大幅下 滑。 而市场表现及信心的羸弱， 亦逐步传导至一级市场， 数字资产、 区块链项目 众筹完成度于 2018 年 逐步降至冰点。但与此同时，数字资产市场的五个重要转 型亦在悄然发生。 1.1 凛 冬已 至， 数字资产 市场 持续降 温 2017 年， 数字资产市场经历了爆发式增长， 总市值从年初的 177.4 亿美金暴 涨至年末的 5,597.6 亿美金，增长 30 倍，超越了其他任何一类资产的回报。然 而， 进入 2018 年后 ， 数字 资产 市场掉 转风 向， 价 格剧 烈回撤 ， 截至 12 月 31 日， 市 场总 市值约 1300 亿美 金， 今年整体 市 场缩水 超 80 。 图12018 年全球 数字 资产市值走 势（ 单元 美 金） 来源Coin Market Cap、火 币 区块 链研 究院 整理 除 2 月， 4 月和 7 月有明 显上 升外 ， 2018 年其他 月份 数字资 产市 值都在 持续 下降 。其中 4 月主要是 在多个采用 DPOS 共识机制的项目如 EOS 、TRX 竞相开 启超级节点竞选的刺激下， 数字资产市场迎来了一波小行情， 部分数字资产价格 快速上涨。7 月，市场在交易挖矿以及 Fomo3D 为首的一系列 Dapp 应用兴起热 点带动下，市场亦有明显的小行情出现。 全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 5 图22018 年全球 数字 资产月市值 变化 （单 元 十亿美 金 ） 来源CoinMarketcap 、火 币区块 链研 究院 整理 2018 年，全 球数字 资产 24H 交 易量在 1 月 4 日 达到最 高峰 （700.04 亿美 金） ， 随着数字资产市 场行情转冷， 10 月 27 日 达到 18 年来 最低点 87.8 亿美 金， 较 最高 点下滑 87.6 。目 前 24H 交易量处于 100 亿-250 亿美金区间。 图3 全球 数字 资产 24H 交 易量变 化（ 单元 亿 美金 ） 来源CoinMarketcap 、火 币区块 链研 究院 整理 除交易量大幅下跌外，数字资产市场的活跃度也大幅下滑 -36 14 -44 63 -22 -23 8 -12 -7 -6 -32 -5 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 市值 市值变化 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1/01/2017 1/02/2017 1/03/2017 1/04/2017 1/05/2017 1/06/2017 1/07/2017 1/08/2017 1/09/2017 1/10/2017 1/11/2017 1/12/2017 1/01/2018 1/02/2018 1/03/2018 1/04/2018 1/05/2018 1/06/2018 1/07/2018 1/08/2018 1/09/2018 1/10/2018 1/11/2018 1/12/2018 1/01/2019全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 6 图4 数字 资产 相关 搜索 指数 来源Google Trend ， 火币区 块 链研 究院 整理 不过， 从 情绪 面上来 看 ， 市场 仍看多 2019 年上 半年 走势 。进入 2018 年 后， 数字资产市场整处于 下跌趋势， 但市场对 2019 年仍旧抱以希望。 根据火 币区块链研究院每月针 对全球个人及机构投资 者的情绪调查显示， 市场 对 2019 年上半年走势仍 较为看好， 认为将小幅上涨， 其中，78.0 的投 票者 认为未 来半 年的数 字资 产总 市 值会 上升 ， 其中 28.5的 投票 者对市 场很 有信 心， 认 为未来 半年数字 资产 的市 值 会大 幅上升 30以上 。 0 20 40 60 80 100 120 1/01/2017 1/02/2017 1/03/2017 1/04/2017 1/05/2017 1/06/2017 1/07/2017 1/08/2017 1/09/2017 1/10/2017 1/11/2017 1/12/2017 1/01/2018 1/02/2018 1/03/2018 1/04/2018 1/05/2018 1/06/2018 1/07/2018 1/08/2018 1/09/2018 1/10/2018 1/11/2018 1/12/2018 Bitcoin Ethereum Litecoin Ripple Cryptocurrency 图5投资 者市 场期 望- 中期 来源 火币 区块 链研 究院 市场情 绪调 查 注数 字代 表相 对于 指定 时间段 内最 高点 的搜 索热 度。热 度最 高点 以 100 分记 ； 热度是 前者 一半 的字 词得 50 分； 没有 足够 数据 的字词 得 0 分。 全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 7 1.2 凌 寒料 峭， 区块链、 数字 资产融 资断 崖 2017 年 新兴 数字资 产爆 发， 相关融 资金 额快速 增长 ，2018 年再 创新 高。 根 据 ICO Rating 数据，2018 年一级市场共有 947 个项目完成众筹，合计融资金额 超 116 亿美金，项 目数量 同比 增长 200 ，融资 金额 同比增 长 94 。 图62017-2018 年数 字资 产众 筹 融资 金额 与数 量（单 元亿美 金） 来源ICO Rating、火 币区块 链 研究 院整 理 不 过，2018 年数 字资产 众筹 融资 金额翻番 ，和 上半 年部 分头部 融资项 目有 很大 联系 。 火币区块链 研究院统计了排名前 10 的数字资产众筹项目，发现融资 金额均超 1 亿美金。 其中融资排名前三的分别是公有链项目 “EOS”筹 集 42.3 亿 美金， 通讯项目 “Telegram Open Network”筹 集 17 亿美金， 以及游戏项目 “Dragon Coins”筹 集 3.2 亿美金 等。 若剔除 EOS 和 Telegram 的相关影响， 2018 年数字资 产众筹融资金额环比下降 4.7 。 59.70 314 116.20 947 数字资产众筹金额 数字资产众筹数量 2017年 2018年全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 8 图72018 年融 资金 额前 十 大数字 资产 众筹 项目 项目名称 项目类型 融资时间 融资金额 EOS 公有链 2018 年 6 月 4,234,275,713 Telegram Open Network 通讯 2018 年 4 月 1,700,000,000 Dragon Coins 游戏 2018 年 3 月 320,000,000 DFinity 云存储 2018 年 2 月 195,000,000 Bankera 金融服 务 2018 年 2 月 150,000,000 tZero 交易所 2018 年 8 月 134,000,000 Basis 稳定币 2018 年 4 月 125,000,000 Orbs 公有链 2018 年 5 月 118,000,000 PumaPay 支付 2018 年 5 月 117,019,041 Envion 智能移 动挖 矿 2018 年 1 月 100,012,279 合计 7,193,307,033 来源 火币 区块 链研 究院 整理 随 着数 字资产 市场 行情转 冷， 数 字资 产众筹 金额 和数 量逐月 递减， 特别 是在 2018 年 下半 年。2018 年 12 月，根据 ICO Rating 的收录只有 20 个项 目成功完成 众筹，创本年度新低；当月数字资产众筹金额仅为 7800 万美金，较 最高峰 5 月 减少 96 。整 体 市场融资 环比 情况不 容乐 观。 全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 9 图82018 年 至今 数字 资产众 筹 融资 金额 与数 量（单 元百 万美金 ） 来源ICO Rating、火 币区块 链 研究 院整 理 同时，数字资产项目众筹完成度逐渐下滑，大部分项目募集不满。 图92018 年 至今 月度 数字资 产 众筹 融资 完成 度 来源ICO Rating、火 币区块 链 研究 院整 理 2018 年数字资 产众 筹 项目上 线后 破发率 走高 。 随着全球监管机构对 数字资 产众筹欺诈的打击力度强化， 同时， 受过多项目带来资金分流， 以及以太坊本身 价格下跌的影响， 大部分新增数字资产价格上线交易所即破发， 部分项目因市场 69 96 134 102 144 95 92 66 54 50 25 20 0 20 40 60 80 100 120 140 160-2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000 数字资产众筹金额 数字资产众筹数量 53 55 53 51 54 35 34 38 35 31 26 21 20 25 30 35 40 45 50 55 60全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 10 环境而延迟上线。 火币区块链研究院跟踪每月上线交易所的项目， 对同时统计到 众筹成本价和首次上线交易价格的项目计算破发率，月 平均 破发率 高达 75。 图102018 年 数字 资产 项目破 发 情况 来源ICOBench 、Coinmarketcap 、 火币区 块链 研究 院整理 根据 ICO Watchlist 数据，2018 年 数字资产众筹项目主要分布在美国 （15.9 ），英国（9.5 ），新加坡（8.3 ），俄罗斯（7 ），瑞士 （6.6 ）。 相比 2017 年， 美国 和瑞 士的 项目占 比下 降最为 明显 ，主要 因为 明确的 监管 政策 （ 纳入 证券监 管） 导致部 分项 目选择 在海 外发展 ，剩 下部分 项目 选择拥 抱合 规。 新加坡的项目占比有所上升，主要因为政策相对完善并且较为宽松（如沙盒监 管 ）， 项目发 展相 对自由 。 具体数字资产众筹 融资国家分布如下图所示 16 14 6 21 27 46 45 36 17 20 11 11 8 6 4 16 19 31 39 33 14 15 11 10 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 上线项目数（个） 破发项目数个 项目破发率全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 11 图112017 年 数字 资产 众筹项目国 家分 布 2018 年 数字 资产 众筹 项目国 家 分布 来源ICO Watchlist、火 币区块 链研 究院 整理 另 根据 ICO Watchlist 数 据，2018 年 数字资产 众筹 项目主要 集 中在应 用领 域 ，其 中金融 领域 始终位 居首 位 。排名前三的 领域分别是金融（12.1 ）、支付 /钱 包（6.7 ） 、商 业/零 售（5.6）。相 比 2017 年， 资产管理类项目占比跌出前 三， 该类项目大都具备证券交易属性将面临监管等原因。 具体的数字资产众筹融 资应用领域分布情况如下图所示 15.94 9.50 8.33 7.02 6.58 4.09 3.36 2.78 2.49 2.19 37.72 美国 英国 新加坡 俄罗斯 瑞士 爱沙尼亚 澳大利亚 中国香港 开曼群岛 直布罗陀 其他 24.38 13.87 13.04 10.51 7.99 4.20 3.78 2.95 2.52 2.52 14.24 美国 英国 俄罗斯 瑞士 新加坡 立陶宛 澳大利亚 直布罗陀 德国 加拿大 其他全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 12 图122017 年 数字 资产 众筹项目领 域分 布 2018 年 数字 资产 众筹 项目领 域 分布 来源ICO Watchlist、火 币区块 链研 究院 整理 1.3 链 上活 跃度 遇瓶颈， 但算 力、挖 矿难 度等核 心指 标仍健 康 1.3.1 链 上活 跃度 数据增长 停滞 2018 年 3 月 后， 比特活 跃地 址数增 长停 滞。2018 年 1 月 4 日，比 特币日活 跃地址数达最高点 105.5 万，随后一路暴跌至 31.1 万（2018/4/8），相比本年最 高点下跌了 70.5 ，可以说，2018 年 ，是 链上 活跃 数据一 次持 续较长 时间 的下 跌 。 目前，比特币日活 跃地址数处于 30-60 万 区间，已经基本与 2016 年的链上 活跃度所持平。 由 此可见 ， 比 特币活 跃度 与其市 场价 格表现 仍有 很强的 正相 关性， 2017 年 活跃 度的 大幅提 升， 和 2018 年 活跃度 的大 幅下降 ， 与 市场价 格上 涨和下 跌 引发 的投资 、 投 机潮起 潮落 ， 有显 著联 系， 比 特币 的投资 、 投 机属性 ， 仍 旧占 据 了很 大成分 ，具体如 下图所示 12.14 6.65 5.64 5.49 5.35 4.91 4.91 4.34 3.90 3.90 42.77 金融 支付/ 钱包 商业/ 零售 区块链平台 资产管理 数据/ 计算机/AI 游戏/AR/VR 博彩 媒体 预测市场 其他 15.63 6.87 6.56 5.94 5.32 5.00 4.68 4.37 4.37 4.37 36.89 金融 资产管理 商业/ 零售 支付/ 钱包 游戏/AR/VR 博彩/ 赌博 媒体/ 内容 网络/ 通信 区块链平台 数据/ 计算机/AI 其他全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 13 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 3800 4000 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 转账金额（万美金） 图13比 特币 日活 跃地 址数 （个） 来源B ，火 币区块 链研 究院 整理 除此之外， 比特币链上转账金额同期亦呈现下降趋势， 亦反映了链上活跃度 的下降，而 2018 年 12 月 以后 ，比特 币转 账金额 的增 长，主 要系 Coinbase 交易 所 正常 的资产 整理 行为12 月初有大量的头部 地址清空所有比特币（持币量排名 9-12 位，以及 30-31 位，45-54 位的地址等地 址），被转出的比特币大部分最终 转入 96 个新地址，每个地址包含 8000 个比特币。 图142018 年 比特 币转 账金额 及 大额 转账 笔数 来源Blockchain Node File 、 火币 区块 链研 究院 整理 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 10KBTC 1-10K BTC 1K- BTC 转账数量 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 14 1.3.2 哈 希值 （算 力）、 挖矿 难度及 节点 数 整体 仍呈 上涨态 势 不过， 与链上活跃度大幅下滑不同的是， 以比特币为首的区块链网络的算力、 挖矿难度等指标并未有同样剧烈的下跌 比特币 全网 哈希值 （ 算力 ） 2018 年 整体 仍 旧呈 现上涨 趋势 ，并在 9-11 月之 间达到 最高 值 ，约 50EH/s 至 60EH/s 之间， 12 月 后全 网算力 出现了 一定 的下滑， 主要 系数 字资 产市场 经历 了 11 月 的破 位大 跌 ，部 分矿工 离场 所致 。目前，比特币全网哈希值（算力）仍在 40EH/s 左右。 图15比 特币 全网 算 力变 化图 （EH/s ） 来源Quandl、火 币区 块链 研 究院 整理 另外，比特币挖矿难度亦呈现类似的增长态势，并于 9-11 月达到最高峰， 12 月随着部分矿工离场，算力下降，难度随之下调。 图16 比特 币挖 矿难 度变 化图 来源Quandl、火 币区 块链 研 究院 整理 0 10 20 30 40 50 60 70 3/02/2017 3/03/2017 3/04/2017 3/05/2017 3/06/2017 3/07/2017 3/08/2017 3/09/2017 3/10/2017 3/11/2017 3/12/2017 3/01/2018 3/02/2018 3/03/2018 3/04/2018 3/05/2018 3/06/2018 3/07/2018 3/08/2018 3/09/2018 3/10/2018 3/11/2018 3/12/2018 3/01/2019 3/02/2019-1,000,000,000,0002,000,000,000,0003,000,000,000,0004,000,000,000,0005,000,000,000,0006,000,000,000,0007,000,000,000,0008,000,000,000,000 3/02/2016 3/04/2016 3/06/2016 3/08/2016 3/10/2016 3/12/2016 3/02/2017 3/04/2017 3/06/2017 3/08/2017 3/10/2017 3/12/2017 3/02/2018 3/04/2018 3/06/2018 3/08/2018 3/10/2018 3/12/2018 3/02/2019全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 15 而比特币验证节点数量基本稳定， 仅有小幅下滑， 亦说明了维持整个区块链 网络运转的矿 工群体仍 相对稳定，2018 年熊 市带来 的影响 更多 是市 场层面 的， 而 非安 全、底 层技 术层面 的 图17比 特币 网络 验证 节点 数变化 图（个 ） 来源Bitnodes 、 火币 区块链 研 究院 整理 1.4 数 字资 产市 场正经历 的 五 个转型 与过 渡 1.4.1 资 产发 行主 体由民 间扩 大到国 家 2018 年， 数字资产不再 仅仅局限于民间， 众多 国家政府机构也相继加入， 法 定数字货币开始出现 2018 年 1 月， 委内 瑞拉 政府 发布了 人类 历史上 第一 个法定 数字 货币“ 石油 币 PTR ”（petro cryptocurrency ） ， 它 以奥里 诺科 重油带 阿亚 库乔区 块 1 号油 田的 50 亿桶石 油储 量作 为发 行石油 币的 物质基 础， 每 个石 油币与 1 桶 石油 等价。 石油币 是委 内瑞 拉政府 试图拯 救国 内经 济而催 生的产 物。2014 年至 今，委 内瑞 拉货币四年内贬值超 99 ， 国民对法定货币玻利瓦尔失去信心， 在这样的混乱中， 国民一方面开始回归到以物易物的生活方式， 比如以面包换取药品； 一方面开始 大量涌向比特币等数字资产，从 2014 年 8 月到 2016 年 11 月，委内 瑞拉比特币 用户数量从 450 人上涨到 8.5 万人。 为 了防 止国 民最 终抛弃 以政 府信用 为背 书的 法 币玻 利瓦尔 ， 政府 决定 推出“石油币”，并 于 2018 年 11 月， 最终宣布 确认 石油全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 16 币 成为 该国法 定货 币 ， 将 玻利 瓦尔价 格与 石油币 挂钩 。 目前， 石油币 可以使用人 民币、 美元等法定货币和比特币、 以太币等数字资产购买。 目前委内瑞拉国内采 购石油的交易都需使用石油币进行支付， 比如各航空公司的飞机在委内瑞拉当地 补充燃料时也需支付石油币。12 月，政府又开始以石油币支付居民养老金。 除 委内 瑞拉外 ， 又 先后有 多个 国家宣布 有意 推出 法定 数字货 币。 此外， 据国 际 货币 基金组 织（IMF）的 最新 报 告，有 15 家 中央 银行认 真参 与了法 定数 字货 币 的研 究，数 字资 产正逐 步走 入国家 队时 代。 新加坡 新加坡 是较早 宣布 探索 法 定数字 货币的 国家 ，其 法 定数字 货币 项目名 为 “Ubin 项目”， 计划通 过三 个阶 段的 努力 ， 实现 全球 各 国央 行通 过区 块链 技术实 时处 理汇款交易 功能 。2018 年， “Ubin 项目 ” 已 进入 第三 阶段， 开 始与 加拿 大银 行合 作，使 用 两家中 央银 行发 行的 加密 通证测 试和 开发 跨境 解决 方案。 土耳其 2018 年 初土 耳其 副总 理表示 ， 土耳 其政府 将寻 求发 起全国 性加 密货币，而之前土耳其前工业部长兼民主主义行动党副主席 Ahmet Kenan Tanrikulu 撰写了一份有关发行国有加密货币的 详 细 报告， 并在 报告 中将其 命 名为 “ 土耳 其币 “ （Turkcoin ） 。 瑞典 2018 年 4 月 ， 瑞 典央 行透露 将与 IOTA 合 作， 在两 年内推 出国 家数字货币 E-Krona ，可以用于消费者、企 业和政 府机构之间 的小额 交易。 具体 操作 上 ，瑞典 央行透 露， 资金 将 会被存 储在 数据库 中，可 以通 过应 用 程序或 银行卡 获取 。此 外 ，反洗 钱、 KYC 规则 ， 安全 和匿 名性也 必 须予 以重 点考 虑。 印度 2018 年 4 月 ， 印度 储备 银行 RBI （印度 央行 发 布声 明表示 正考 虑发行央行数字货币Central Bank Digital Currency, 简称 CBDC ， 且已 成立 了一 个 跨部门 工作 小组 ， 调查 CBDC 的潜 在 优势和 可行 性。 全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 17 泰国 2018 年 8 月 ， 泰 国中 央银行 BOT 对外 宣布 了名 为 Inthanon 的中央 银行 数字 货币 CBDC 项目 ，有 关各 方将 会在 R3 的 Corda 平 台上， 通过 大规模 发 行其 数字 货币 CBDC， 来共 同设 计和开 发各 银行 间资 金转 账系统 的原 型。 来源 火币 区块 链研 究院 整理 1.4.2 资 产发 行合 规化， 证券 类通证 发行 目前领 先 DAICO 2017 年中到 2018 年上半年， 数字资产众筹经历了从萌芽到爆发的过程， 但 随之而来的也是资产发行无序， 市场上各类项目良莠不齐， 大部分的功能型通证 并无实际使用价值。进入 2018 年，数字资产市场出现了合规化资产发行模式 2018 年年初，以太坊创始人 Vitalik 提出 DAICO 模式，希望在数 字资产众 筹中引入社区监管，对项目方予以约束。DAICO 在传统的数字资产众筹模式基 础上融合了去中心化自治组织 DAO 的一些特 点，赋予了通证持有者以投票权， 可通过投票的方式来监管募集资金， 并由智能合约实现资金释放， 除此之外， 通 证持有者也有机会要求退回资金。DAICO 概 念 提出 后市场 激动 一时，但 该模式 自 年初 至今并 没有 看到爆 发态 势， 自全 球第一个 DAICO 募资 项目 The Abyss 之 后 ，只 有少数 跟随 者，如 Tokedo 项目名称 项目类型 融资时间 融资金额 The Abyss 区块链 游戏 分发 平台 2018.5 1,438 万 美金 Tokedo 区块链 通证 化 平台 2018.11 1,687 万 美元 来源 火币 区块 链研 究院 整理 主要原因，我们认为是 DAICO 模式目前还 存在一定的问题，包括  社区民主并不一定对项目本身的发展是有利的， 大部分的通证持有者关 心的只是通证价格，并不一定会站在长远的角度为项目本身考虑；  其次 DAICO 本质上仍 旧是一种众筹融资行为，仍需遵循各国的监管条 例，其和传统的数字资产众筹面临一样的潜在监管约束； 全 球区块链 产业全 景与趋 势年度 报告 （2018-2019 年 度） 18  最后，通证购买参与者并未因为 DAICO 增加 了对项目方的约束而提升 参与热情，通证购买参与者在 2018 年熊市环境下，转而重点关注的底 层资产质量本身，并不是 DAICO 模式所能解 决的。 证券类 通证 发行， 则是 另一种 通证 发行的探 索， 专指 在确 定的监 管框 架下， 按照法律法规、 行政规章的要求， 进行合法的通证发行。 相比传统的数字资产众 筹， 证券 类通 证发行 系将 通证 的属性 明确 为证券 ， 而非原 先的 功能型通 证 ， 并在 发行 、 流通易 等方 面均受 到较 大限制  发行端遵循证券发行流程，美国的通证融资只能通过 Reg A 、Reg D 、 Reg CF 、Reg S 或直接 IPO 渠道完成；  流通端必须在有限的持牌交易所交易， 并对投资