上市公司综合业绩实证分析——以低碳板块为例

Value Engineering ·13l·上市公司综合业绩实证分析以低碳板块为例Positive Analysis of Listed CompaniesA Case Study of Low-carbon Plate庞克东Pang Kedong浙江T商大学统计与数学学院，杭州310018．School of Statistics and Mathematics，Zhejiang Gongshang University，Hangzhou 310018，China摘要本文关注低碳经济这个社会热点．以我国低碳板块上市公司作为研究对象，运用因子分析法对其中的20家上市公司的财务状况进行实证分析，得出业绩排名。最后选取具有代表性的公司进行具体分析，为其他公司提供借鉴。AbstractThis article focuses Oil the social hot spotslowcarbon economy．Making the lowcarbon plate listed companies in China髂the researchobject；the paper makes the empirically financial position analysis of the 20 listed companies by using of factor analysis and gets the perancerankings．Representative companies are selected for specific analysis which provides a reference for other companies．关键词低碳板块；综合经营业绩评价；因子分析Key wordslow carbon plate；consolidated operating perance uation；factor analysis中图分类号F27 文献标识码A 文章编号1006-43ll201024_0131-020引言从2003年英国的白皮书中首次提出到现今的短暂几年，低碳经济已经取得了骄人的成就，并正在成为世界经济新的支柱。当前，以风电、太阳能和新能源汽车为代表的低碳产业逐渐成为我国经济新的高速增长点。低碳行业的发展不仅对我国的经济增长有巨大的推动，也开始不断深入影响到人们的日常生活。本文研究的主要目的是客观地对低碳板块上市公司的经营业绩进行分析，从深层次上认识其现实状况，发现存在的问题，并对其进行诊断，提出切实可行的建议，以此提升我国低碳板块上市公司的经营业绩、市场竞争力，使我国低碳炭板块上市公司得到可持续的快速发展，进而推动中国经济的快速健康发展。1低碳经济板块上市公司综合业绩评价体系建立与评价方法选择上市公司经营业绩评价就是对上市公司经营情况和经营能力做出的一种价值判断，并分析上市公司的相对竞争优势、劣势以及在行业中的竞争地位，为上市公司的经营管理而服务，直接影响着上市公司的生存与发展。目前国内外上市公司综合业绩评价，基本以财务分析为主，建立的综合业绩评价体系也以上市公司各项财务指标为基础。低碳经济板块虽然是证券市场近几年新出现的板块，但其主要经营活动及发展特点与先前的科技股相似。因此本文针对低碳板块上市公司的综合业绩的研究，同样以财务分析为主。借鉴”证星一若山风向标”上市公司财务测评系统中使用偿债能力指标、资产管理能力指标、盈利能力指标、成长能力指标与现金流量指标五大类中的最相关、最重要的20个传统的财务指标，构成上市公司财务测评系统的方法。本文就此选择了主要可以反映上市公司的盈利能力的每股收益和净资产收益率，反映偿债能力的资产负债率、流动比率和速动比率，反映资产管理能力的存货周转率和总资产周转率，反映上市公司成长能力的主营业务收入增长率、营业利润增长率和总资产增长率。用这十个财务指标组成低碳板块上市公司综合评价体系。对所选指标的具体数据分析，则选择因子分析法。因子分析法作为多元统计方法中的一种，对于解决传统财务分析方法所面临的缺陷具有明显的优势。它是基于同时对多个对象进行考察，综合分析众多数据的分析方法。主要作用是对反映事物不同侧面的多指标进行综合，每一个所收集到的数据都参与了运算，并最终合成为少数几个因子，每个因子的重要程度依据其对总信息的解释程度而确定。进而计算出综合得分，便于我们对被研究企业的全面认识，并找出影响企业发展、现状及趋势的决定性因素，达到对企业更深层次的认识。3我国低碳板块上市公司经营业绩评价实证分析根据低碳板块的划分，本文选取了其中具有代表性的20家上市公司作为研究样本，具体的财务数据以各上市公司公布的09年年报为准，数据标准化、因子分析法相关性分析使用统计软件SPSSll．5。由于指标中存在少数适度指标，因此必须对所选数据进行无量纲化处理。运用SPSSll．5，对数据进行一系列的操作。最后用公因子的方差贡献率为权数与该因子得分相乘可得综合得分F，计算公式如下FFI*30．844F2*27．539F3“16．057F4*11．1 14}／85．552根据计算出的因子得分，最后得到综合得分排名表。由综合得分的排名可知，综合得分排名第～的是思源电气，说明这家公司的综合实力较强，其各项指标也都较好。孚日股份排名最后，这说明它的综合业绩较差，总体情况不容乐观。从排名表中可看出，在第一主因子F1中，排名前二位的是佛山照明、雪莱特，排名最后二位分别是东方电气、丰原生化。因为Fl主要反映上司公司的偿债能力，这说明相对于其他企业，佛山照明、雪莱特具有较强的偿债能力。偿债能力的高低从某种程度上可以影响上司公司的盈利能力与经营能力。因此从上述六家上市公司2009年度的经营活动看出，对于自身偿债能力的控制可以起到很好的财务杠杆作用。其中特征最为鲜明的就是雪莱特上市公司。其偿债能力和资产管理能力排名靠前，而盈利能力和成长能力排名却相对靠．后。这样的表现使其自身可以较稳定的发展壮大。在第二主成分F2中，思源电气、东方电气和排名前二位，而平高电气、孚臼股份分列最后二位。由于F2主要反映的是盈利能力方面，因此思源电气、东方电气相对于其他房地产企业具有较强的盈利能力，而平高电气、孚日股份分列排名相对靠后，这说明其在盈利能力方面较弱，三家公司应该尽快找出问题所在，做出相应的改变。2009年由于受金融危机的大环境影响，整个板块的盈利陷入低谷。很多上市公司都呈现出负增长的态势。而排名第一的思源电气在盈利方面的表现可谓一枝独秀，这也很大的影响了最后的综合排名。排名靠后的二家公司主要原因是都是以出口为主的公司，在金融危机、人民币升值等因素的影响下，出口压力大增，经营业绩大幅下滑。在第三主成分因子F3中，荣信股份、海陆重工排名前二位，置信电气、中科三环分别排名最后二位。F3反映的是盈利能力方面，这说明荣信股份、海陆重工相对于其他企业具有较强的发展能力。置信电气、中科三环排名相对靠后，这表明他们在成长能力这方面较弱，还有待于加强。从低碳板块的市场表现来说，借助市场对低碳万方数据·132· 价值工程概念的炒作，各个公司都有了较大的成长。尤其是荣信股份、海陆重工和天威保变等几家公司，在规模与实力上都变现出很大的进步性。当然，成长能力大幅度提升并不是公司绝对的追求。排名靠后的置信电气就是很好了例子。其在综合排名以及其他几方面排名都较靠前，唯独成长能力上处于最后。从置信电气09年的年里可知，该公司面对销售收入降低，原材料价格变化等情况，实施降本增效，巩固规模的经营方针。同时由于新能源市场和智能电网市场产品的开发投入，并没有短期内产生经济效益，所以成长能力的表现才会不尽如人意。在第四主成分F4中，烟台万华、特变电工排名前二位，中信国安、东方电气排名最后二位，由于F4反映的是经营能力方面，也就说明烟台万华、特变电工和相对于其他企业具有较强的资产管理能力。中信国安、东方电气排名相对靠后，这表明其在资产管理能力方面较弱。上市公司的资产管理能力主要表现在上市公司对自身资产的利用程度及运用效率，这也在一定程度上决定了企业的经营效益以及由此产生的对债务偿付的保障程度。烟台万华作为该排名第一的上市公司，主要表现在面对国际金融危机冲击和行业进入周期性低谷期的实际情况下，把公司发展的重点放在提升运营能力，节省成本提高效益上，这样的举措使其09年保持了发展的稳定性。综上所述，因子分析的结果基本符合各个公司的实际状况。通过对数据进行因子分析，广大投资者可以更好的认识了上述企业在各方面的具体状况，并且对公司的经营业绩也有了一个更为客观的认识和评价。而对于企业经营管理者来说，通过以上各项因子在行业内部做横向的相互比较，可以找出公司在行业中的优势与不足。为公司今后的改进以及综合实力的排名找准方向。4代表性公司实证研究及发展建议结合实际，我们发现思源电气做到综合得分第一，主要措施有以下几点①面对输配电设备市场需求下滑、行业竞争加剧的市场变化，公司及时调整经营策略，坚持引进和学习创新，优化管理、提高效率，为客户提供高品质、性价比最优的产品和服务，力争保持经营业绩稳定增长。②公司管理体系持续优化。公司加强组织能力建设，建立与公司战略适配的组织能力，开展了多种形式的企业文化宣传，营造内部协同、步调一致的流程性工作文化，通过聘请全球领先的人力资源顾问公司作为外部咨询机构，梳理和优化组织机构，初步建立包括岗位管理、薪酬管理、战略、绩效等的人力资源管理体系，完善公司内部管理，为未来发展奠定基础。③公司制定国际化发展战略，成立专业从事海外市场开发的，全力拓展海外市场。④通过减少产品品种实现规模化生产，有效地提高了整体运营效率。通过加大销售力度和内部降本增效，盈利能力同比显著提高。借鉴思源电气的运作，我们思考出一些低碳板块公司的发展建议。①积极创新，增强企业的发展能力。作为低碳板块的上市公司，紧抓低碳概念，深度挖掘低碳经济的潜力，开发创新企业的产品及项目。思源电气就在智能电网的开发研究上就投入了相当大的精力。因此，其他公司也应该注重这方面的开发，目前比较热点的开发项目有环保材料、节能装置、清洁能源等。②优化管理，提高效益。利润是企业经营的目的。只有保持良好的利润增长，企业的整体实力才能成长起来。思源电气在09年的经营活动中创造了193．57％的营业利润增长，这为其在综合评价排名的位次做了巨大的贡献。在竞争激烈的市场经济里，企业必须减少成本，提高效益。当然低碳经济的深度发掘必会增加企业研发的投入，使成本上升。所以成本的合理性也是日常经营的重点研究项目。③国际化和高技术化的发展。低碳经济对于整个世界来说还是新鲜未被完全开发的。国内的企业可以积极研发自己的高新技术，走在低碳经济的前沿。通过与国际先进企业的交流合作，更好的开拓自己的市场，研发自己的产品。参考文献f1】崔刚．因子分析法在上市公司财务绩效评价中的应用【J】．财政监督，200914．【2】黄志强．低碳经济企业的必由之路【J】．中外企业文化，2009．11．f3】李玲玲．企业业绩评价一方法与运用fM叫E京清华大学出版社，2004．f4】马璐．企业战略性绩效评价系统研究【M】．北京经济管理出版社，2004．【5】孟建明．企业经营业绩评估问题研究【M】．北京中国财政经济出版社．万方数据